投资要点
        中信银行的业绩略超市场预期，去年Q1信用成本较低导致高基数的影响有所消退。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从利润增长驱动因素来看，主要贡献来自日均生息资产规模增长21.2%、手续费收入增长21.8%、投资收益增长超过50%以及成本收入比改善至24.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司上半年息差2.12，较去年同期下行20bps。中间业务收入中，银行卡、理财、代理等业务手续费收入增长较快。  
        资产扩张相对积极，应收款项类投资、贷款拉动显著。从日均水平看，公司上半年规模扩张11%，其中应收款项类投资（HoH  31.6%）以及贷款（HoH11.3%）扩张明显。各类负债协同增长，去年四季度中期大幅增长的同业负债规模基本保持稳定，Q2增配了部分同业存单，存款增长略好于同业（HoH8.6%）。定价方面，生息资产生息率较去年同期下行83bps至4.2%，付息负债付息率则下行69bps至2.2%，上半年整体NIM基本走平。  
        名义不良继续稳定（1.4%），但不良生成和处置仍处高位，关注类贷款压缩明显，但逾期率仍未改善。公司2016年半年末不良率为1.40%，与上季度持平。公司当季计提了108.6  亿元的坏账准备，年化信用成本为1.50%，期末拨备覆盖率157%，比年初下降了11个百分点，拨贷比2.20%，较年初下行19bps。从不良生成情况看，Q2好于Q1(0.5%  vs.  0.35%)，关注类贷款较年初下降20.6%至总贷款的2.6%，但逾期继续增长（YoY19.5%），资产质量是否边际改善仍需观察。考虑到目前拨贷比水平，我们判断信用成本或将维持高位。（详见数据列表第三部分：资产质量）。  
        公司期末资本充足率和一级资本充足率分别为11.26%和8.94%。公司同期公布400亿转债发行计划，静态计算下完全转股后可以提升资本充足率1.1个百分点，考虑到审批流程，我们认为明年发行概率较大。  
        我们小幅调整公司2016年和2017年EPS至0.87元和0.88元，预计2016年底每股净资产为7.12元，对应的2016年和2017年PE分别为7.3和7.2倍，对应2016年底的PB为0.89倍。公司年内继续推进综合金融战略转型，在综合融资、大投行方面积极拓展，互联网金融和资管业务的实践也具有一定的先发优势，目前主要的不确定在于未来减值计提的压力，我们对公司维持增持评级。  
        风险提示：拨备计提进度超预期，资产质量大幅恶化。