板块营业收入持续增长，毛利率水平提升，创新层文化传媒板块成为“一股清流”：新三板文化传媒板块2016  年平均营业收入为9683.05  万元，平均营业收入同比增长71%，营业总收入同比增长70.82%，体现出较快增长性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营业收入指标来看，近三年收入体量三板相对主板走强，发展态势较好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014  年以来，该板块行业增速基本保持在60%以上。创新层文化传媒板块公司2016  年中报营业收入平均值增长率为80%，位于全行业的首位。创新层的文化传媒行业净利润平均值同比增速260%，绝对算得上是“中报泥石流中的一股清泉”。
        ■总体净利润体量偏小，提示注意持续经营风险：盈利体量方面，新三板文化传媒板块2016  年中报平均净利润为246.08  万元，净利润水平为主板公司的1%，低于去年年报比例，新三板文化传媒公司净利润规模仍处于待突破期。除了体量较小，新三板板块所特有的高成长性在净利润中未体现：2015  年中报，新三板文化传媒板块的同比增长率为128%，主板为28%；而2016  年中报显示，新三板文化传媒板块的同比增长率为21.79%，主板为14.36%。
        ■周转率改善上下游占资减少，经营活动现金流仍需关注:  从营运指标进行分析，存货周转天数降低为41  天，与去年中报数据相比得到大幅缩减。营收账款周转天数从2015  年中报的69  天转变为43  天，应付账款周转天数从34  天降低为26  天，从数据来看，行业上下游占资减缓。
        2016  年上半年经营活动产生的现金流量净额平均值为-837  万元，同比去年亏损幅度加大，现金流进仍需关注。我们认为对于该板块投资应该去伪存真，避免过于激进的投资决策，找到优质公司的成长逻辑。
        ■子行业对比——营收增长看动漫，净利润、估值表现推广告营销、互联网：营业收入方面，动漫快速增长：动漫行业营收增速向上势头强劲，2016  年上半年为同比83%，首次超过高速增长的互联网板块，后者为81%。广告营销、影视娱乐行业营业收入增速分别为61%、54%;净利润方面，推荐重点关注互联网、广告营销子版块；互联网子行业的净利润扭亏为盈，收益质量改善，广告营销的总体净利润同比上涨，同时互联网、广告营销估值相比A  股具有相对优势。
        ■标的方面，我们梳理了近几年业绩情况，就“营收体量+净利润体量+营收增速+净利润增速”进行综合打分排序；前20  名公司为：英雄互娱、唐人影视、耀客传媒、有棵树、易简集团、价之链、傲基电商、遥望网络、三人行、哇棒传媒、好样传媒、钢之家、巨网科技、易尊网络、艺能传媒、麦广互娱、盘石股份、易名科技、国联股份、朗朗教育。
        同时，我们对近2015、2016  中报净利润增速、营业收入增速均高于30%的标的进行梳理，共找出22  家公司，他们分别是：自在传媒、哇棒传媒、博克森、璧合科技、点击网络、约伴旅游、中外名人、凯路仕、凡科股份、喜宝动力、众引传播、瓦力科技、传视影视、比酷股份、易销科技、金天地、天涌影视、飞扬天下、地平线、太阳传媒、盈富通、华燕房盟。
        ■风险提示：行业增速变慢，公司盈利能力走弱