投资要点：
        3Q16  2498.TW调整后EPS为-2.18新台币，高于市场预期的-2.62新台币，3Q的营收222亿新台币，同
        比增长4%，毛利率连续3季度上涨至16.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3Q营收初见拐点迹象，7-8月营收同比减缓到个位数，9月份达到了同比转正31%的爆发性增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为HTC  10等新款手机发布，以及帮Google代工Pixel手机，再加上HTC  Vive的热销，构成了Q3营收增长的动力。HTC  CFO在电话会议中承认，自4月发布以来，Vive销量远超市场预期的14万台。我们认为手机销售放缓及境内外竞争剧烈已在预期之内，Vive已成为主要催化剂，目前HTC对VR销量数据讳莫如深，因此在VR业务没有完全被反映出来之际，我们认为HTC将会被重估，而现在正是拐点初现的收集时机。
        Vive和PSVR三大不同凸显大格局
        索尼PSVR在10月13日推出，首周销量即达到5万台，这与索尼拥有数千万PS4的庞大用户量相关，单凭销量对比PSVR和Vive的欢迎度对HTC不太公平。从产品来讲，我们认为Vive有三点不同和优势：1.游戏体验不同：PSVR为传统静坐式游戏体验(结合PS4)，而Vive是自由交互式(包括静坐式)，目前HTC线下体验店已达到上千家，其中不乏大型的VR主题公园，更有配套的自行车、滑翔伞、汽车坦克等实体设备来增加玩家的沉浸感，HTC也跟顺网科技合作，预计进入上万家网吧，这都是与PSVR的游戏体验不同而带来的新型娱乐模式，我们相信未来国内会有更多的VR体验店。2.定位不同：PSVR最大壁垒是自身的游戏IP，针对主要消费群体也是PS玩家；而Vive不单纯为了游戏娱乐，同时也有企业版针对2B应用，包括教育及医疗等，因此目标顾客类型更广，有更深的机会可发掘，这也是HTC估值最有弹性的一块，一旦在Vive的平台中出现像Pokemon  Go的现象级应用，HTC的估值将会重估。3.商业模式不同：PSVR的商业模式主要在于主机销售和游戏购买，Vive则打造了类似苹果的、完整而近乎封闭的生态圈，靠高质量平台和应用来盈利。HTC推出自家应用平台Vive  Port，拥有上万个开发者，成立虚拟现实产业联盟(APVRA)，而Vive  X全球加速器也从1200多个申请里精挑细选了33个在娱乐、游戏、教育、医疗、应用和UI/UX团队，在VR应用上与开发者享受37分成。整体可以看到HTC在VR的战略上具有前瞻性和全局性，并且管理层转型意志坚决，在短时间内成为VR市场的先行者。我们看到HTC壮志雄心为自己打造一个完整的VR生态平台，朝着无处不在的终极颠覆者的目标迈进。
        估值
        2017年PS为0.79x，17年营收预测985.8亿新台币。对比亚洲其他手机公司三星和LG的1.09x和0.95x  PS，VR显卡公司AMD和NVDA的1.32x和5.91x，以及索尼的0.55x，我们认为HTC被低估，2017年1.1x  PS较为合理，对应价格为132新台币，给予“买入评级”。
        风险提示
        VR  市场去求疲软，Vive  销量不及预期，研发成本过高。