要点1：债券收益率下行、下折概率低估、资金配臵压力、市场有效性不足等因素使得分级A的价格不断提升，从而导致了分级A的高溢价率与分级B的高折价率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去关注下折给折价分级A带来的套利机会，现在应该转变思维，我们应该关注高折价分级B的下折套利机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        要点2：在下折点，市场无限接近对下折充分预期的状态，此时分级A溢价率和分级B折价率收缩到最小，因此，在市场没有提前对下折充分预期的情况下，选择下折点作为套利结束点。套利者构建高折价分级B组合持有至下折点，期间使用股指期货对分级B对应母基金的资产净值进行对冲。
        要点3：当分级B折价幅度足够大，则套利收益空间足够覆盖套利成本，套利者就会参与进来，拉升分级B的价格，带来整体溢价套利，打压A端价格，使分级A的溢价率和分级B的折价率同时收缩，直到收益空间恰好与套利成本相等为止，此时分级A在完全吃掉套利成本的情况下达到价格上限。
        要点4：套利的收益空间来源于分级B的折价，折价幅度越大，收益空间就越大。另外，经测算可知，指数特性（包括：指数波动率和指数期望收益率）是影响分级A和分级B在下折点模拟定价结果的关键因素，也会对收益空间产生较大影响，其中指数波动率影响较大。
        要点5：套利成本主要影响因素：股指期货贴水幅度、风格差异、下折需时（下折需时的主要影响因素：下折距离和指数波动率、指数期望收益），这三项套利成本的影响因素与套利成本均成正相关。
        要点6：套利操作风险包含跟踪误差风险、风格差异风险、期指贴水风险、流动性的风险、长期波动降低、潜在政策风险、期指颗粒风险等。
        要点7：在目前下折距离和市场波动的状况下，影响套利成本的核心因素是期指贴水幅度和风格差异。期指贴水和风格差异均引起套利的年化成本，这些套利成本制约了套利者参与的积极性，使下折预期不能完全反应在分级A和分级B的定价中，进而A端溢价率和B端溢价率居高不下。一旦套利成本下降，比如期指由贴水转变为升水，分级A的高溢价率和分级B的高折价率就难以为继。同样的，在期指贴水幅度和风格差异控制不变的情况下，平均下折需时减少（下折距离缩短或市场波动加剧）的话，套利者也会踊跃参与，压缩分级A的溢价率和分级B的折价率。