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非银金融行业研究报告:中投证券-非银金融行业周报:信托有望受益于PPP热潮-170109

行业名称: 非银金融行业 股票代码: 分享时间:2017-1-11 17:07:44
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张镭
研报出处: 中投证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 看好184
研报大小: 1,358 KB 分享者: wolf_tim 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    行情回顾:本周上证综指上涨 1.63%,非银金融上涨 0.05%,跑输上证综指1.58 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】券商板块下跌 0.29%,跑输上证综指 1.92 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)券商及信托数据:本周日均交易额 4,287 亿元环比上升 20.52%,本周融资融券余额 9,328 亿元环比下降 0.66%。本周新成立 34 支集合信托计划,总规模约为 141.4亿元,环比前一周下降19.12%。   
    话题: 信托有望受益于PPP热潮 PPP 是政府和社会资本合作的一种项目融资模式,通常模式为社会资本承担设计、建设、运营、维护的大部分工作,并通过“使用者付费”及必要的“政府付费”获得合理投资回报。未来PPP必然成为未来政信合作的主流方式,从历史经验看,政府类项目是安全性较高的业务,而 2015 年 9 月出台的“43号文”对传统构建地方融资平台地方式进行封堵。政信合作剩下的选项中PPP 项目成最佳形式。理由二是政府对于 PPP 模式的推广势在必行,PPP模式或将是未来城镇化建设的主流融资渠道之一。  
    信托相对其它金融机构参与 PPP 的金融机构而言, 具有资金成本方面的缺陷,同时具有管理能力方面的优点。从资金成本上看,相比险资和政策性银行信托融资成本较高,而信托计划一般期限在 1 至 2 年,不 PPP 动辄十年的期限相比相去甚进。从管理能力来看, 信托综合优势显著:具有丰厚的股权投资经验和主动管理能力,以及信托作为金融市场“多面手”特性的可以优化 PPP 项目的识别、准备、实施过程和项目的后期经营管理。为项目公司提供更为完善的金融解决方案。结合两方面特性,我们认为信托公司未来进行PPP 业务的发展方向有二,一是成为连接机构投资者的桥梁:信托公司应将现行的“一对一”的信托产品升级为信托基金,吸引机构投资者参与,使之规模化、长期化,以不 PPP 项目相契合。二是发行结构化产品:信托公司可借劣长期从事信贷资产证券化所积累的经验,以优质 PPP 项目未来稳定的现金流为基础,设计出相关的资产证券化产品,为 PPP 项目公司融通资金。  
    目前信托公司参与  PPP 项目较多持观望态度, 真正参与的较少。经统计信托公司2016参与的 PPP项目数量为 18 个(不完全),从 2016年信托参与的 PPP 项目来看,信托较多股权融资的模式(出资设立项目公司)的形式参与PPP, 其次则是基金的融资模式,而债权模式仅有两例。这也印证了我们对信托公司参与PPP的优劣势的判断:资金成本的高企和期限的错配不利于债权融资模式,基金模式将更适合信托参与PPP。 

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