观点摘要
        1月新增信贷基本符合我们预期，季节性特征、实体经济需求回升等因素的推动，但受相关监管趋严的影响，新增贷款同比不及去年同期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】企业中长期贷款大幅增加，既反映了近期经济企稳、实体经济贷款需求回升，也反映了MPA考核机制下信贷投向结构正趋于调整和优化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新增居民中长期贷款依然不少，主要受前期成交订单信贷需求延续的影响。春节企业发放奖金、市场利率提高等因素促成个人存款与企业存款反向变化明显，进而M1大幅回落。人民币汇率稳中有升，国内流动性基本维持稳定等多因素维持M2增速不变。
        正文
        企业贷款明显改善，居民贷款下降仍需时日。1月贷款新增2.03万亿，与预期一致同比少增。具体数据主要体现几方面特点：企业贷款延续了上月转好的趋势，同比多增近5000亿，信贷投向结构调整迹象明显。当然这既有楼市调控的原因，也有部分原因来自于MPA宏观审慎考核执行，对于信贷投向结构的一些要求。2016年12月信贷数据的异常冲高，一定程度上可能也有部分银行提早优化调节信贷投向结构的因素存在。而居民中长期贷款依然高达6293亿元，主要原因还是前期楼市热过程中所累积的已成交房贷需求尚未完全释放，预计居民贷款单月增量呈明显下降仍需一定时间。考虑到当前楼市调控措施已出现明显成效，多个前期热点一、二线城市商品房销量大幅下滑。尽管大多城市房价相对稳定，个别城市因前期涨幅过大已出现房价较大回落，当前期已成交的订单效应消化后，居民中长期信贷增量就会回落。票据融资的4521亿的大幅减少，很大程度上对冲了其他类别的信贷增加，使得总的信贷增速保持在一个相对合理适度的水平。今年MPA考核的正式实施执行，由于偏离度考核的存在，预计信贷增速会保持相对平稳，在地方债务置换重启后，或有小幅回落。