事件：公司2月  24日发布  2016年业绩快报，报告期内实现营业收入18.37  亿元，同比增长94.25%，归母净利润3.95  亿元，同比增长296.87%，EPS  为1.23  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        受行业政策影响，四季度业绩下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受新能源汽车骗补核查和2017  年补贴政策落地较晚影响，公司在传统新能源汽车销售旺季-第四季度实现收入约4.91  亿元，环比减少10.93%，实现归母净利润0.78亿元，环比大幅下降59%。2016  年我国新能源汽车销售达到51.7  万辆，四季度实现销量21.4  万辆，均不及市场的预期，因此下游需求的减弱，以及电解液和六氟磷酸锂等产品价格出现松动下滑，  导致了公司四季度业绩环比出现了下降。
        政策导向依然向好，电解液价格稳中有降。近日工信部表示，已经牵头编制《汽车产业中长期发展规划》，2020  年国内新能源汽车产量要达到200  万辆，2025  年在新车销量中的份额要达到20%，要达到200  万辆的目标，未来五年需保持40%以上的高速增长。我们认为，国家层面政策依然大力支持新能源汽车行业发展，同时在骗补核查结束和补贴政策出台后，行业秩序得到有序清理。因此对于上游的电解液行业而言，下游需求还将保持稳健增长，但值得注意的是，由于2017-2018  年将是电解液核心材料六氟磷酸锂集中投放的高峰期，我们判断其价格将出现下降趋势，目前其价格已经从高峰时期的约40-45  元/吨下降到目前的33-35  万元/吨，相应电解液价格也从最高的8-9  万元/吨下降到目前的6-7  万元/吨，我们认为相对其他上游锂电材料而言，进入壁垒相对较高，价格将保持稳定中小幅下降。
        非公开发行事项过会，未来关注新型锂盐项目。公司非公开发行股份事项已经通过证监会审核，LiFSI  新型锂盐300  吨中试线也已经投产，将为未来规划的2,000  吨产能项目打下良好的基础。我们认为，未来电解液为了满足三元电池的性能需要，更加注重添加剂及新型锂盐的使用和配比来提升其性能，公司前瞻性布局新型电解液材料项目，将打开未来新的增长空间。  此外，  公司定增项目计划将建设30,000t/a  的电池级磷酸铁项目，将有效利用生产六氟磷酸锂的大量副产品硫酸，生产磷酸铁锂正极材料的前驱体磷酸铁材料，一方面能够降低生产成本，同时能实现节能、环保、资源循环利用。
        估值与评级。在不考虑非公开发行股票事宜的影响下，我们预计公司2017  年和2018  年EPS  分别为1.56  元和1.69  元，对应2  月24日收盘价（49.91  元）PE  分别为39Ｘ和32X，给予“增持”评级。
        风险提示。新项目投产不及预期的风险；新能源汽车行业景气度下降的风险；国内六氟磷酸锂项目建设大幅超过预期的风险