市场行情回顾
上周,美元指数涨0.78%;CRB 综合现货跌0.21%;美元兑人民币中间价、即期价分别变动0.21%、0.06%;上周,国内焦炭、铁矿石期货价格分别下跌6.10%、4.91%,线材、动力煤期货价格分别上涨4.97%、4.09%;上周上证综指下跌1.44%,深证综指下跌2.94%,中小板综下跌2.37%,创业板综指下跌4.11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
重要焦点及市场观点
我们上周开始明确提出看好四月份A 股表现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)逻辑上,主要是基于几点:一是进入四月份之后,至少在上半月,随着季末MPA 考核的过去,金融系统资金面状况大概率能够获得一定程度的改善,利率中枢水平总体大概率会出现一定程度的下行;二是风险偏好获得改善的可能性偏大,主要是A 股加入MSCI 的预期可能随着时间推移还能够继续有所发酵;三是经济基本面呈现四月份的数据应当还不会差,哪怕经济总需求改善真的不可持续,这个状态在四月份依然不能被证实或证伪(但不排除争议在某些时点上出现短期性加大)。
上周,市场对未来一段时间的经济基本面状态的担忧上升,同时叠加投资者对季末MPA 考核带来资金面影响的敏感性,A 股市场出现了一定程度的回调。站在当前,季末MPA 考核的负面影响已经过去,即上述三点逻辑中的第一点逻辑即将迎来正面影响阶段。同时,上述三点逻辑中,后面两点逻辑实际上也在得到加强。
首先,从风险偏好上来看,我们此前主要是基于A 股加入MSCI 的角度来考虑,但目前来看,更重要的是另外两大事件。第一个事件是清明假期公布设立雄安新区事件,此事的震撼性,我们这里已无必要再多做着墨,只是需要从主题投资的角度指出,雄安新区设立,对市场而言,具有新颖性和爆炸性、具有大模样、具有无穷的想象空间,同时契合时代思潮,反射到A 股市场,必将调动市场情绪,带动风险偏好的提升。第二个事件是4 月的“习特会”,这将可能会带来市场对中美关系改善的预期,利于市场风险偏好的改善。
其次,四月初公布的三月份的PMI 数据继续向好,生产和订单数据都不错;另外,二月份的工业企业存货继续大幅上行,这个数据领先于工业企业产成品存货1-2 个月,意味着工业企业产成品库存投资的改善在三月份大概率还不会结束。上周市场对经济基本面短期性的担忧过后,负面情绪消化,最新经济数据(PMI)的提振,市场对经济基本面的担忧,四月份应该难以更加恶化。
因此,我们对四月份A 股市场的看法,继续维持相对乐观的判断!同时,对于四月份之后的市场走势,我们仍然认为需要届时根据经济基本面状况而定。
配置方面,我们建议关注三个板块:第一个是建材,雄安新区的建设,基建必须跟上,区域性建材企业将会受益,提价行为不可忽视,可能会形成有点及面的效应;第二个是券商,该板块此前表现落后,位置上具有相对安全性,如果四月份市场表现好,板块表现需要反扑性地修补此前的落后;第三个是电力,这个板块的契机在于供给侧改革,关注该行业在2017 年落后产能淘汰和企业兼并重组上的力度。
风险提示
“去全球化”可能加剧,引发外围经济和市场风险上升。