■草鱼等水产品价格进入上行通道,2017 年预计将持续高位运行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
1、草鱼价格周期性明显,4 年左右一个完整周期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)回顾过去10 年草鱼价格走势,周期性较为明显,共经历约2 个完整周期,每个周期约4年,上行周期2 年,下行周期2 年。第一轮周期:07-08 年为上行周期,草鱼价格由9 元/公斤上升最高至14 元/公斤,上涨约50%;09-10 年为下行周期,由14 元/公斤跌回至12 元/公斤,下跌约15%。第二轮周期:11-13 年4 月为上行周期,价格由12 元/公斤上市至15 元/公斤,上涨约25%;13 年4 月-16 年为下行周期,草鱼价格由16 元/公斤,下跌至12.7 元/公斤,下跌约20%。
2、16 年至今:草鱼等水产品价格进入新一轮上行周期,价格创近两年新高,上行幅度约20%,17 年预计将持续高位运行。2016 年二季度起以草鱼为代表水产品价格开始企稳回升,2017 年初以来加速上涨,创近两年新高。其中,草鱼价格从13 元/公斤上涨至今16 元/公斤,上涨约20%;卿鱼价格从最18 元/公斤上涨至今26 元/公斤,上涨约40%;鲢鱼价格从8.3 元/公斤上涨至今9.2 元/公斤,上涨约10%。
本轮价格上涨原因:1)12-15 年行情低迷导致养殖户转养,池塘养鱼面积减少。2)16 年湖北江西安徽江苏等地水灾严重,导致17 年鱼苗供应不足。3)环保拆除部分网箱,导致供应减少。预计2017 年以草鱼为代表水产品价格总体仍将会维持高位运行。
■17-18 年水产饲料进入上行周期,龙头企业盈利弹性有望超预期。
1、水产饲料销量跟随水产品价格,周期性明显。2008 年-2012 年,全国水产平均批发价持续走高,饲料销量持续增长,行业复合增速约10%;2012 年-2014 年,水产品价格持续低迷,养殖户大面积亏损,水产饲料行业销量基本持平。
2、17-18 年水产饲料进入上行周期。17 年以来水产价格持续走高,将带动水产饲料销量。1)水产养殖面积提升。2)养殖密度(单位面积养鱼数量)提升。3)养殖户为抓住价格行情,加大饲料投喂量。据我们草根调研,部分地区4 月份投喂饲料量同比增长50%以上,我们预计湖北等地水产饲料17 年同比将有20%以上增速。
3)膨化料等高端料比例将提升,提升企业盈利能力。水产品价格周期时间较短,养殖户为抓住高价行情,预计将提高膨化料等高端料用量以加速出塘,预计膨化料将加速推广,提升企业盈利能力。根据我们草根调研,广东膨化料推广的进度较快,目前膨化料占水产饲料比例在25%左右,而华中膨化料用料比例较低,有望在高价行情下加速提升。