报告摘要：
        CPI：二季度缓慢回升，全年温和通胀
        事件：3  月CPI  同比上涨0.9%，其中翘尾因素0.4  个百分点，新涨价因素为0.5个百分点；CPI  环比下降0.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        CPI  总体情况：同比低于市场预期，环比反季节性变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        CPI  分项情况：主要受食品项拖累。食品项同比下降4.4%，维持低位；非食品项同比上升2.3%，有所反弹。食品项中，蔬菜、蛋类、猪肉是主要拖累项，分别同比下降28%、12%和3%。猪肉最主要受制于16  年上半年猪肉价格暴涨形成的高基数效应，蔬菜主要受制于暖冬效应。非食品项中，居住、教育、医疗是主要拉动项，分别同比上涨2.4%、2.3%和5.3%。
        CPI  走势判断：二季度缓慢回升，全年温和通胀。二季度缓慢回升的原因包括暖冬效应消散、翘尾因素逐月提高，高频数据显示猪肉蔬菜价格企稳回升。全年温和通胀是由于去年猪周期和厄尔尼诺导致食品高基数，  以及地产调控控制房价影响房租，权重最大的食品项和居住项都难有大提升。另外，实体经济复苏的可持续性有待观察以及货币政策保持中性稳健，也决定了CPI  难有大提升。
        PPI：  2月是年内高点，随后逐月回落
        PPI  总体情况：中上游领涨，但部分价格开始见顶回落。
        从同比看，石油、煤炭、黑金、有色领涨。从环比看，燃气、煤炭和石油价格已经开始见顶回落。化工和有色环比涨幅明显收窄。
        PPI  走势判断：2  月是年内高点，随后逐月回落。3  月PPI  和高频数据在印证我们的观点。主要基于两点做出判断，一是供求关系发生改变。17  年以来，供给端，今年去产能力度不及去年，需求端，地产调控收紧，供需关系恶化使得PPI  同比增速放缓，环比收窄甚至可能二季度转负。二是高基数效应增强。根据我们的计算，  PPI  指数在去年2  月触底回升，意味着今年从2  月起基数逐月提高。
        风险提示：
        经济超预期下行，房地产下行过快