◆盈利改善不改市场滞涨格局
        诸多数据表明，今年一季度上市公司盈利增速将在16Q4  的基础上进一步提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，需求改善是关键因素，供给约束起到了放大效应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过，企业盈利的改善已是市场的昨日黄花，流动性收缩才是核心逻辑。我们维持二季度策略《市场滞涨，看好成长》中的谨慎观点，目前利率水平下A股不破不立。
        ◆看好高景气的相对配置价值
        本文在工业增加值、工业产品产量、固定资产投资、工业企业效益等指标的基础上，对一季度的行业景气度进行了分析。在目前典型的结构化行情中，这种自上而下的分析可以为中短期相对配置提供思路，形成投资建议还需行业研究的深入分析。我们看好新能源、电子、工业自动化、铁路领域高景气带来的投资机会，后地产链的景气或临近尾声。
        ◆新能源：用电结构持续优化
        总需求的疲弱并未放缓新能源的脚步，反而加快了其对传统能源的替代。09-11  年的跃进式投资后，风电发电量回落到20%左右的增速水平，17  年前三个月进一步从19%回升至22%，太阳能发电量则自去年来一直维持在30%左右的增速水平。
        ◆集成电路：需求持续向好
        今年以来，电子设备制造业固定资产投资增速进一步从去年的16%上升至27%，但细分领域产量增速的分化非常明显，集成电路类产品需求持续向好，电子计算机整机相对低迷，而移动通信基站则出现了大幅下滑。
        ◆工业自动化：行业快速发展
        工业自动化是全球性的趋势。2015  年以来，我国工业机器人产量增速维持高位，并且逐年递增，2015、2016  和2017  前三个月的累计产量增速分别为22%、34%和55%，今年以来增速上升尤为显著。
        ◆铁路：“爬坑”式增长，关键看外部需求
        经历了过去两年的“停滞”后，今年前3  个月铁路运输业固定资产投资出现了10.8  个百分点的增长，铁路机车产量也出现了“爬坑”式增长。
        我们对国内铁路投资的期望不宜过高，海外需求仍是主要看点。
        ◆后地产链：景气或临近尾声
        今年以来，空调、冰箱产量增速大幅回升，家具行业工业增加值增速也明显回暖。后地产链的景气周期往往滞后地产销售周期1  年左右，本轮地产周期高点出现在去年二季度，时间上，后地产链的景气高点或已临近。