事件：
        4  月20  日，公司发布2016  年年度报告：实现营业收入13.97  亿元，同比增长20.84%；归母净利润2.32  亿元，同比增长10.34%；扣除非经常性损益净利润2.16亿元，同比增长17.56%，基本每股收益0.45  元，同比增长8.89%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润分配预案为向全体股东以每10  股派发现金人民币1.35  元(含税)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        2016  年逐步走出业绩低谷，血筛业务增长亮眼
        2016  年公司实现整体业务收入13.97  亿元，同比增长20.84%，扣除2015  年转让科华检验股权收益2072  万元及所得税影响后归母净利润同比增长22.38%，收入和利润端的恢复性增长显示公司正逐步走出业绩低谷。分业务来看：试剂收入6.91  亿元，占比49.45%，同比增长35.99%，毛利率64.99%，同比下滑4.44pp，主要系TGS  产品毛利率较低，并表后导致海外收入毛利率同比下滑23.06%；试剂收入中，自产试剂5.8  亿元，其中生化占比接近50%，同比增长13.8%，高于行业8-10%的平均水平；酶免占比约30%，同比增长约8%；分子占比约20%，同比增长82.29%，主要系血筛去年完成全国招标，实现收入约8000  万，同比增长150%，增长亮眼，目前已经覆盖全国17  个省市70  余家终端客户，其中包含11  家省市级血液中心，2017  年有望全面上量；公司的仪器收入7.06  亿，占比50.55%，同比增长10.12%，其中自产仪器的销售收入约1  亿元，主要是生化仪器。
        2017  年“出口业务恢复+代理西班牙BioFlash”有望贡献业绩弹性公司的HIV  金标产品于2017  年初通过WHO  资格预审，目前正积极与终端进行接洽，出口业务有望年内恢复，由于该产品系由WHO  组织发展中国家集中采购，不产生额外的销售费用，净利率与毛利率接近（超50%），预计将明显增厚公司业绩。另外，公司代理的西班牙沃芬集团BioFlash  台式全自动化学发光仪器设计精密小巧，使用方便，可提供TORCH（该检测领域国际化学发光巨头暂未布局）和多种传染病检测有效满足客户个性化需求，售价20  多万/台，目前已完成国内注册，正着手相关的市场推广工作，有望抢占三级医院和专科医院等高端市场。
        加大研发投入，“内生+外延”并举
        2016  年公司持续加强对新产品的研发投入，研发投入7,025  万元，占当年度营业收入超过5%，共获得39  个产品注册证书，包括29  项试剂新产品证书、4项试剂变更注册证书、1  项仪器新产品证书和5  项仪器变更注册证书，产品线的丰富完善将进一步带动业绩持续成长。同时，公司将继续实施外延扩张战略，借助方源资本的资源优势嫁接全球资源，迅速切入体外诊断细分领域并进行产业布局，内外并举，实现跨越式发展，新业务拓展值得期待。
        盈利预测与估值：根据公司业务情况，我们测算公司17-19  年EPS  分别为0.55/0.67/0.79  元，对应35/29/25  倍PE。考虑到公司业绩逐步恢复，化学发光产品线逐渐丰富，且外延预期强烈，17  年给予38  倍PE，目标价20.9  元，谨慎推荐。
        风险提示：营销与产品推广不达预期；产品研发不达预期；