公司发布16  年度报告，营收增长18.15%，业绩增长57.67%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2016年报，实现营业收入43.95  亿元，同比增长18.15%，实现归母净利润3.28  亿元，同比增长57.67%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中Q4  单季度收入端12.77  亿元，同比增长17.53%，业绩端1.26  亿元，同比增长68.24%。16  年全年公司表现亮眼，改善预期进一步兑现。此外公司拟向全体股东每10  股派发现金红利3  元转增6  股。
        公司发布17  年一季度报报，营收增长31.99%，业绩增长60.88%。公司发布17年一季度报告实现营业收入11.56  亿元，同比增长31.99%，实现归母净利润7.71千万元，同比增长60.88%。17Q1  收入端充分受益三四线地产旺销，业绩端叠加盈利能力改善，延续前期优异表现。公司预计17  年上半年业绩同比增长40%至60%，实现归母净利润2.16  亿元至2.47  亿元。
        产品与品牌力提升，推动毛利率净利率继续上行。得益于产品结构优化、价格大幅提升，毛利率同比持续提升。16Q4  毛利率达45.88%，同比提升4.31pct，17Q1毛利率40.80%，受到原材料影响，环比下降，但同比仍提升1.51pct，费用率方面，16Q4  以及17Q1  情况接近，公司在营销环节投入加大，销售费用率分别提升2.03  和1.44pct，达27.70%以及25.63%；管理费用率延续下降趋势，分别同比下降1.57pct  以及1.39pct，达6.50%以及6.59%；财务费用分别下降0.39pct以及0.24pct，达-0.75%以及-0.60%。16Q4  与17Q1  最终净利率分别提升2.98pct以及1.20pct，达9.89%以及6.67%。公司盈利能力稳步提升，后续将继续受益经营改善，参考行业情况，未来净利润率仍有提升空间。
        电商渠道快速拓展，各类产品全面增长。分渠道看，截止2016  年度，华帝品牌拥有专卖店2898  家、KA  卖场门店1849  家、网点6400  余家；百得品牌拥有专卖店878  家，KA  卖场门店124  家，网点2500  余家。此外公司在电商渠道保持高速增长，实现收入8.17  亿元，同比增长33.54%。工程渠道完成年度目标，与恒大、中海等客户续约合作，实现收入为1.41  亿元，同比增长13.86%。分产品看，2016  全年，公司油烟机仍占据主营收入40%以上，实现收入18.53  亿元，同比增长14.09%；灶具实现收入13.02  亿元，同比增长19.60%。热水器收入8.31  亿元，同比增长12.14%。橱柜产品收入实现翻番，达2.17  亿元。
        投资建议与盈利预测。行业整体竞争格局良好，公司积极推进自身改革，产品力与品牌力持续提升。高管与经销商持股，绑定利益步调一致，经营改善情况逐步兑现，收入端及业绩端将继续保持高速增长，我们预计公司17、18  年EPS  分别为1.40、2.04  元。同比增长53.90%，45.28%。对应17  年EPS，给予公司32倍估值，目标价44.80  元，调高至“买入”评级。
        风险提示：高端化进程受阻，经营改善不及预期。