宏观与策略
宏观:工业企业盈利能力见顶回落
【宏观组 李佳颖】
事件: 统计局数据显示,今年3 月规模以上工业企业利润总额6887 亿元,同比增长23.8%,增速较1-2 月回落7.7 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评: 企业盈利能力同比增速见顶回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)工业企业利润同比增速回落一方面是由于基数原因,去年3 月工业企业利润增速开始改善。但更为重要的是,随着稳增长政策回撤,需求放缓带动工业品价格同比增速见顶回落,抑制企业盈利能力。分企业类型看,国有及国有控股工业企业利润利润增速回落最为明显,同比增速从1-2 月的100.2%下跌至3 月的40.0%,而私营企业利润增速反而略有回升。显示稳增长政策回撤后,受益最大的国有企业盈利能力明显回落。
市场:上游产业利润增速放缓【市场顾问组 张刚】
事件: 国家统计局4 月27 日发布的工业企业财务数据显示,2017 年1-3 月份,规模以上工业企业利润总额同比增长28.3%,增速比1-2 月份回落3.2 个百分点;其中,3 月份利润增长23.8%,增速比1-2 月份回落7.7 个百分点。
点评: 3 月份,全部规模以上工业企业新增利润中,采矿业、原材料制造业比重下降,消费品制造业、装备制造业比重上升。其中,采矿业所占比重为34.2%,比1-2 月份下降0.9 个百分点;原材料制造业比重为38.1%,下降9.5 个百分点;消费品制造业比重为11.8%,提高0.5 个百分点;装备制造业比重为21.6%,提高6 个百分点。
这些数据显示原本对经济数据形成有力支撑的工业原材料类行业,利润增速开始放缓。主要是自3 月中旬开始的一系列房地产调控措施,以及金融领域的收紧流动性使得同业拆借利率上升,造成对上游产业的需求放缓。
由此预判,尽管原材料类行业的一季报同比增幅较为靓丽,但利好效应将会递减。随着去杠杆力度加大,原材料类行业的半年报业绩增速将出现回落,而装备制造业业绩前景可乐观期待。