研究结论
        结合宏观经济运行状况，本月中观层面数据出现了诸多值得关注的变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上游：动力煤价格回调，油价持续震荡，有色金属价格下跌
        上游原材料方面，本月各大原材料价格基本同步下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）动力煤价格下行，石油价格上涨后回调，有色铜铝铅锌等价格结束前期上涨趋势开始回落，自3月下旬始，铁矿石、钢材价格下行的趋势在本月延续。而建材价格走势刚好相反，水泥等价格持续上行。
        中游：钢铁价格持续回调，水泥价格上行，化工品价格下跌
        在中游，虽然钢材价格下行，但地产、基建投资提振之下，水泥价格仍在稳步上行。工程机械销量数据增速虽有小幅放缓，但整体仍维持高增长。交运物流，波罗的海指数本月回落，公路铁路等货运量增速下降。化工品整体价格走低。
        下游：地产销售增速收窄，汽车销量增速放缓，食品价格下行
        下游地产销售增速如期收窄，但均价仍在上涨，同时房地产投资和开工继续增速上行。汽车板块前期持续景气的乘用车、商用车增速大幅下调，而新能源车则触底反弹。消费板块当中，社零增速主要由汽车和必要消费支撑，白酒价格维持在高位，农副食品价格近几个月表现疲弱。
        判断——
        宏观层面，从最新公布的PMI数据来看，仍维持在荣枯线上但各项指标全面回落，与我们观察到的中观数据一致：上游原材料成本下行，库存基本维持平稳，中下游出厂价格下行，产成品库存上升。
        我们认为，虽然一季度宏观经济和企业盈利冲高，但中观数据表明，去年下半年以来开启的补库存周期正越来越接近尾声。前期在周期律动影响之下的高热度板块将承受缓慢持续回落的压力，后续行业景气追踪最好进一步细分并聚焦，如政策和事件利好环境中触底反弹的新能源车，以及维持超预期水准的基建和地产投资带动的水泥等品种。行业配置建议整体向大消费进一步倾斜。
        风险提示
        经济政策频繁变动和黑天鹅事件使策略观点出现大的偏差