核心观点
        ◆基本面
        动力煤：本周动力煤价格继续下行，截至5  月12  日，秦皇岛5500  大卡动力末煤报价583  元/吨，较上周下降26  元/吨，与此同时，电厂和港口库存继续快速回升，六大发电集团动力煤最新库存1201万吨，较上周增加17.86万吨，库存可用天数19.31  天，已经恢复至合理水平，秦皇岛港最新煤炭库存589  万吨，较上周增加22.5  万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】港口煤炭库存大幅增长，同时电厂补库需求减弱，动力煤供求总体宽松，煤价仍有下行空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        炼焦煤：本周京唐港山西主焦煤价格自3  月以来首次下跌，现价1505  元/吨，较上周下跌5  元/吨。目前主产地山西地区炼焦煤已经开始出现滞销压力，库存上升，部分煤企开始降价销售，其中，兴县地区气精煤下调19元/吨，灵石地区肥煤下跌30  元/吨。下游焦炭方面，本周山东重点钢企纷纷下调焦炭采购价，降幅为50  元/吨，目前山东、河北钢厂的焦炭库存已经恢复至正常偏高的水平，开始限制焦炭采购，加之环保及检修影响高炉开工率，焦炭需求进一步减弱，焦炭价格仍有下行压力。焦价下行，焦企采购意愿低，焦煤市场需求减弱，焦煤现货价格仍将面临下行压力。
        国际煤价：动力煤价格全面下跌，5  月11  日，欧洲ARA  港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC  动力煤现货价分别为71.31  美元/吨、71.8  美元/吨和72.95美元/吨，分别较上周下跌2.78  美元/吨、3.58  美元/吨、4.85  美元/吨。炼焦煤价格保持平稳，本周京唐港澳大利亚主焦煤最新报价1590  元/吨，较上周持平。
        ◆投资策略
        近期，受资金面收紧预期及地产调控导致市场对下半年经济担忧有所加剧，黑色系期货价格大幅下跌，煤炭板块也出现了快速调整，在当前时点，焦煤1709  合约已经跌至1020  元/吨，贴水约330  元/吨，动力煤1709  合约跌至511  元/吨，贴水70  元/吨左右，我们认为已经反映了较为悲观的预期，上周央行的MLF  操作短期对偏紧的资金面起到了边际缓解作用，煤焦期货和煤炭板块短期有望企稳，建议重点关注山西国企改革受益相关个股：西山煤电、阳泉煤业，潞安环能，在国企改革背景下，公司整合集团资源的预期强烈。
        ◆风险提示：调控升级导致地产投资下降