一、事件概述
        公司发布2017  年限制性股票激励计划（草案）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】激励计划拟授予的限制性股票数量为1550  万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额148340.8456  万股的1.04%；激励对象包括董事、高级管理人员、中层管理人员和核心业务（技术）人员共计22  人；授予价格为每股2.61  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、分析与判断
        通过股权激励形成利益共同体，有望促进公司治理全面改善
        此次推出的股权激励计划实施对象包括公司副总、董秘、财务总监以及多个业务条线、职能部门总监，通过股权激励计划将公司的业绩与高管、各部门主管的个人利益绑定挂钩，构成全面的利益共同体。三个解除限售期的业绩考核目标分别为2017  年营收较2016  年增长率不低于22%或净利润较2016  年增长率不低于16%，2018  年营收较2016  年增长率不低于59%或净利润较2016  年增长率不低于40%，2019  年营收较2016  年增长率不低于106%或净利润较2016  年增长率不低于75%，业绩考核目标相对灵活。除公司层面业绩考核外，限制性股票考核指标还包括个人层面绩效考核，对激励对象的全面考核有望促进公司治理得到全面改善。
        定增计划顺利过会，推动产能扩张和生产线升级
        公司去年8  月推出定增计划，拟募集不超过16  亿元用于公司天津制造基地升级扩建项目，包括新建两条板木定制柜类家具生产线、对两条实木家具生产线进行自动化推广升级改造、以及升级改造物流库房，目前定增方案已获发审委审核通过。新增板木定制柜类家具产能和实木家具产能，将弥补公司定制衣柜品类的缺失；对生产线的升级改造将提升公司智能制造能力以支撑未来的大规模定制；对物流库房的改造升级有助于提高物流服务的及时性与准确性，提升品牌的终端服务能力，支撑公司长期可持续发展。
        多品牌差异化定位，电商成为新的增长极
        公司旗下拥有美克美家、A.R.T.、YVVY、Zest、美克美家子品牌Rehome  等五大渠道品牌，以及伊森艾伦品牌特许经营权在国内美克美家渠道独家销售。不同的品牌定位覆盖高、中高、中、中低等收入结构的差异化消费群体，直营、加盟、线上等多种销售渠道覆盖了国内主要城市和地区。截至2016  年末，美克美家在全国47  个城市拥有82  家门店，A.R.T.的84  家直营店及加盟店覆盖国内70  个城市，Rehome  和YVVY  在高端购物中心布局，门店数量分别达到10家、5  家。此外，公司对电商业务进行了体系规划、机制梳理、重新定位，成功实现平台营销及引流，使其成为多品牌战略的重要组成和新的渠道增长点。
        三、盈利预测与投资建议
        我们看好公司多品牌战略、全渠道建设对销售业绩增长的良好推动作用、以及新生产线建设与现有生产线升级将带来的产能扩张与效率提升空间，不考虑定增的情况下，预计公司2017、18  年能够实现基本每股收益0.26、0.33  元/股，对应2017、18  年PE  分别为19X、15X。维持公司“强烈推荐”评级。
        四、风险提示：
        1、市场开拓不及预期；2、行业竞争加剧；3、产能扩张不及预期。