国内一流的液压产品制造商
        公司是国内一流的液压产品制造商，总部设在山东烟台，主要产品包括液压破碎锤和液压件等液压产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司液压破碎锤产品线丰富，销往60多个国家和地区，是国产破碎锤的龙头老大；液压件技术产品自主研发，定位高端，相关技术水平全国领先。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着国内破碎锤产品的进口替代，以及高端液压件产品的扩产放量，公司业绩前景良好，成长空间广阔。
        产品供不应求，进入发展快车道
        2016  年公司实现营收4.00  亿元，同比+26.36%，归母净利7939  万元，同比+53.09%，扣非归母净利7825  万元，同比+55.28%。分产品看，破碎锤产品全年营收达2.26  亿，同比+10.35%，占总营收的56.42%;液压件产品全年营收达1.71  亿，同比+58.84%,占总营收的42.77%。2017Q1  实现营收1.39  亿，同比+54.19%，归母净利3063  万，同比+116.62%。公司业绩高速增长，系生产效率提高、产能扩产及市场利好所致。
        进口替代、定位中高端，毛利率高
        2016  年公司综合毛利率45.37%，同比+6.02pct。公司破碎锤产品毛利率为45.54%，同比+3.89pct；液压件毛利率为37.35%，同比+12.86pct。  三费方面，公司销售费用2442  万，占营收的6.10%，同比+1.09pct，主要系公司生产销售规模持续扩大，销售费用相应增加所致；管理费用4456  万，占营收的14.45%，与去年基本持平；财务费用166  万，占营收的0.72%，同比+0.25pct，三费合计占比21.28%，同比+1.39pct。2017Q1  公司三费合计占比18.28%，销售费用649  万元，占营收的6.10%，与去年基本持平；管理费用1283  万元，占营收的14.45%，同比-1.86pct；财务费用96  万元，占营收的0.72%，与去年基本持平。公司产品定位中高端、进口替代，持续推进新产品研发，保持着同行业内较高的毛利率水平。
        破碎锤的国内龙头老大，业内竞争优势明显
        公司是国产破碎锤行业的龙头老大。2016  年破碎锤整机销量5110  台，销量较去年同期同比增加21.28%。随着募投项目的推进，新厂的建成，公司摆脱产能束缚，未来发展可期。公司与国内竞争对手相比，技术水平优势明显，与国外进口产品在性价比上也有20%以上优势。我国配锤率仍维持在20%以下，与发达国家35%以上配锤率存在较大差距。随着国内挖掘机的配锤率不断提升，公司破碎锤产品将保持稳健发展。
        液压件发迹后市场，瞄准工程机械主机厂
        公司液压件产品专注研发，定位高端，扩产放量。2016  年液压件产品全年营收达1.71  亿元，同比增速达58.84%。2016  年合计销量1.8  万台，2017  年预计产能达2.6  万台，合计提高40%。扩产布局产业未来，放量瞄准主机厂。不同于国内外的相关竞争对手，公司从工程机械后市场，主要是工程机械维修入手。随着在后市场得到稳定性的验证，公司作为国产液压件产品的高端供应商，伴随着进口替代效应及募投项目的进一步实施，液压件板块前景广阔。
        盈利预测与投资建议
        公司作为中国国产液压破碎锤的龙头老大，液压件产品定位中高端，相关技术水平全国领先，随着国内挖掘机的配锤率的不断提升，以及液压件产品的扩产放量，公司有望保持稳定且快速的业绩增长态势，考虑到上市后公司股本有所扩大，预计公司2017-2019年EPS  0.68/0.90/1.11元，对应PE  50/38/31X，首次覆盖，给予“增持”评级
        风险提示：研发进度不及预期，宏观经济波动，新厂扩产水平不及预期，同行竞争加剧