業績符合預期，人民幣口徑利潤增速達34%：公司全年收入增長8.6%（人民幣口徑15.3%）至123.7  億港元，毛利增長20.8%（人民幣口徑28.3%）至63.1  億港幣，經營溢利增長26.2%（人民幣口徑增長29.9%）至26.5  億港幣，股東應占溢利增長34.0%（人民幣口徑34.0%）至21.0  億港幣。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】單獨看第四季度，收入同比增長14.9%，淨利潤增長26.5%,其中表現較為亮眼的是歐來寧軟膠囊（三季度收入同比增長58.8%）、VC（四季度經營利潤環比增加0.2  億港幣）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        限產令促進VC  行業供給側改革，3  月價格持續上漲：根據2  月28日印發實施的《京津冀及周邊地2017  年大氣污染防治工作方案》，石家莊處於受限制區域。因石藥採取酶法工藝，不涉及VOC  排放，因此避免了此次受限停產影響。行業內眾多廠家關停引發產品價格飆升，VC  出口價格一度上升至9  美金/公斤，大幅高於去年3.06  美金/公斤的價格，國內VC  粉價格上升至55  人民幣/公斤。預計公司約占一半銷量的短期訂單價格2017  年將維持在8  美金/公斤左右，長期訂單價格將維持在4  美金/公斤以上，2017  年有望帶來經營利潤絕對額增加達到4.7  億港幣以上。
        受益於  17  年新版醫保、招標落地、審評加速：17  年新版醫保目錄頒佈，公司4  個產品新進醫保，其中恩必普注射劑Q4  創新藥收入占比達到26.8%，津優力Q4  創新藥收入占比達到4.5%，預計17  年四季度開始受益於各省份新版醫保政策的落實。另外隨著16  年新開標逐步實施，公司腫瘤藥板塊有望17-18  年迎來爆發式增長，恩必普注射劑同樣持續受益。白蛋白紫杉醇進擬納入優先審評名單，公司已為審評速度加快做足充分準備。該產品將以乳腺癌適應症首先上市，屬於臨床急需首仿藥。產品的上市將持續豐富公司抗腫瘤板塊產品線。抗腫瘤線推廣隊伍人數預計17  年將繼續擴大至700  人以上，增幅達到48.6%以上。目前國家整體改革方向傾向於鼓勵與支持創新及仿製藥領先的本土企業，預計未來仍有相關政策出臺。
        提高目標價至12.5  港元，買入評級：考慮到公司具有穩健成長的卓越歷史記錄，目前處於厚積薄發的持續成長階段，我們給予公司17  年原料藥板塊利潤5  倍PE，成藥板塊30  倍PE。提高目標價至12.5  港元，相當於2017  年預測每股盈利的26  倍市盈率，維持買入評級