上周行业及市场回顾
        上周布伦特期货结算均价为45.70  美元/桶，环比下跌1.96  美元/桶，或-4.11%，波动范围为44.82-46.91  美元/桶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】WTI  期货结算均价43.14  美元/桶，环比下跌2.15  美元/桶，或-4.75%，波动范围42.53-44.20  美元/桶。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        原油市场利空情绪高涨。上周美国库存数据好转，截至6  月16  日当周，美国原油库存减少245.1  万桶，连续两周录得下滑，市场预估为减少210.6  万桶。美国原油主要交割地库欣库存减少108  万桶，前值为减少115.6  万桶。美国汽油库存减少57.8  万桶，连续三周后首次录得减少，市场预估为增长44.3  万桶。但是市场利空因素完全占据上风，在周三库存数据出炉之前，市场提前消化对EIA  库存数据的悲观预期，油价在没有基本面变化的情况下大幅下跌。EIA  库存数据公布当日，油价继续无视库存数据利好，转而关注OPEC  减产不力与中国原油需求下滑等利空因素，继续大幅下跌，WTI  期货净多单数量也下降至低谷32.9  万张附近。总体来看，原油市场利空情绪高涨，在供应端美国产量继续上涨，OPEC  减产低于市场预期，且豁免国产量不断提升，而需求端美国汽油需求触及同季低位的情况下，供需关系改善与库存去化能否实现令市场担忧，我们预计三季度油价以震荡调整为主。
        上周石化与化工板块皆大幅跑输指数（分别跑输2.84%与2.56%）。上周受A股加入MSCI  指数影响，市场风格回归白马股的风格，次新股及各类主题投资概念股等均表现出不同程度的下跌，本周被纳入指数的化工行业标的均录得不错的涨幅，新疆一带一路主题小幅反弹但缺乏继续上涨的力度，整体市场缺乏明确的投资主线。5  月份经济数据披露完毕，PPI  延续之前高位回落的态势；地产投资方面，新开工面积单月同比增速大幅下降的同时销售同比增速维持高位；出口交货值同比维持高位，贸易情况维持平稳；信贷增速进一步低于市场预期，去杠杆的压力将逐步向实体经济企业传导。我们认为各项经济数据将进一步加剧中游化工各子行业的分化格局，地产销售链、外贸相关产业链有望维持一定的景气高位，地产投资、基建相关需求端将面临较大的下行压力。近期各类化工现货产品上涨品种小幅回升，主要以前期跌幅较大的品种为主，近期原油价格的低迷也在一定程度上对相关产业链价格造成一定压制。建议继续关注各类景气度持续向上子行业，包括：维生素D3、天然气、涤纶、PDH、粘胶短纤、丙烯酸等，并建议关注各子行业龙头标的如华鲁恒升、扬农化工等。
        投资建议
        重点覆盖子行业近期跟踪情况：
        VD3  行业：本周我们发布VD3  行业深度研究报告，我么认为行业供需格局出现反转态势，行业有望  迎来新一轮景气周期。供给端多年来持续产能出清集中度得到有效改善，关键中间体NF  级胆固醇供给受限利好一体化生产企业，需求端受益于禽类等养殖业需求拐点有望迎来边际改善。本周产品现货价格从130  元/公斤跳涨至450  元/公斤，有望破历史前高，建议关注行业龙头花园生物。
        农药子行业：伴随下游进入传统需求淡季，近期各类农药价格普遍开始回调，包括前期受到环保冲击影响较大的相关品种。本周各类主要农药品种中，草甘膦主流成交价格跌至1.9  万元左右、草铵膦价格上周微跌后稳定在16  万元/吨左右、吡虫啉极其中间体CCMP  本周继续维持高位盘整，吡啶链相关产品价格维持强势，麦草畏等产品延续低位运行。我们认为农化行业从库存周期角度观察，目前仍处于被动去库存尾声阶段，行业景气度好转有赖于下游大宗农产品的复苏，同时国内环保压力的加大也在一定程度上制约了产能的无序扩张。建议自上而下关注各类大宗农药产品的库存周期所拉动的景气度提升，自下而上则建议关注具有优质化学合成能力的成长类标的。
        化肥子行业：本周各类化肥产品价格维持平稳。尿素价格整体来看维持强势，各粮食主产区价格仍维持在较高水平，但也有部分地区开始呈现滞涨态势。整体来看农业需求将迎来向下放缓的拐点，工业需求维持平稳，5  月份尿素出口52  万吨仍维持较低水平，行业开工率整体延续小幅回升态势至62.3%，我们认为后续尿素现货价格有望将大概率承压。磷肥方面，本周二铵价格小幅上涨但幅度有限，秋冬小麦备肥需求无启动迹象，主要以完成前期订单为主；本周一铵市场持续改善，下游复合肥企业采购积极性延续复苏。本周复合肥方面需求清淡，经销商仍以观望为主，市场仍以关注夏季玉米追肥事宜，秋季高氮肥拿货有限。
        粘胶短纤行业：本周粘短市场延续上涨势头，受部分厂家限产影响市场预期有所改变，下游人棉纱价格随之水涨船高采购积极性回升。短绒市场仍有涨势，棉桨市场价格大致平稳，下游仍以补货为主，市场交投清淡。我们认为行业有望迎来新一轮上升通道。建议关注行业龙头：三友化工。
        涤纶长丝行业：上周涤纶长丝部分规格价格上行，主要是供应紧张，厂家推涨积极性强，价格涨幅在50-300  元/吨。但是受油价下跌带动，上游PTA  与乙二醇原材料价格下跌，涤纶长丝和原材料的价差扩大至1810  元/吨（环比+9.84%）。下游江浙织机综合开工率76%。总体看，涤纶长丝行业今年新增产能少，下游需求平稳增长，行业供需格局继续改善。三季度是涤纶需求旺季，行业景气度有望持续提升。建议关注行业龙头：桐昆股份。
        PDH  行业：上游方面，丙烷价格本周继续下行，受气温升高，丙烷需求淡季影响，预计丙烷价格有进一步下跌空间。国际油价与PP  期货下跌明显，加之需求淡季，工厂按需采购，聚丙烯成交清淡，受此影响丙烯价格有所回调，但降幅小于上游原材料，价差继续扩大。根据我们的测算，丙烯-丙烷价差本周五2980  元/吨，较上周五上涨120  元/吨，价差继续扩大至2016  年10  月以来高位。丙烯-聚丙烯价差周五降至1550  元/吨，较上周五下降100元/吨。丙烷-聚丙烯价差扩大至4530  元/吨，价差逐步恢复至17  年1  月以来高位。总体来看，受丙烷需求淡季，价格下行支撑，PDH  价差有望继续扩大，行业整体盈利能力将继续增强。建议关注行业龙头：东华能源。
        有机硅行业：本周有机硅极其下游相关产品受淡季冲击影响，价格普遍维持阴跌态势，普遍  幅度在200-300  元之间。上游甲醇价格小幅上涨对整体成本造成一定冲击，金属硅方面冶金级硅需求紧张，市场供不应求，化学硅市场维持平稳。总体来看，有机硅行业受整体产能周期的影响有望在中长期呈现景气度提升的趋势，行业整体盈利能力将维持高位。
        石化方面关注：涤纶（桐昆股份）、PDH（东华能源）、丙烯酸（卫星石化）；龙头+混改（中国石化）；重点个股推荐包括：受益于混改和行业景气度提升的中石化；受益于煤改气政策，中报业绩预增70%-100%的迪森股份；布局LNG  产业链的新奥股份；业绩快速增长的润滑油龙头康普顿；三大主业进入放量期，车用丝占比持续提升的海利得。受益于VD3  行业景气度反转的行业龙头花园生物。受益于民爆行业基本面逐步回暖背景下业绩迎来拐点，同时产业链加速整合并顺利切入军工业务的宏大爆破，公司近期公告股权激励草案并整合省内炸药产能，军工业务迈出实质性一步，建议继续重点关注；关注转型开发TAC  膜同时切入铝塑膜领域，并有望在2017  年迎来业绩拐点的新纶科技；建议关注业绩拐点明确，未来资产注入预期较强的新疆天业。
        上周石化产业链价格有明显跌幅；上周石化产品价格上涨前五位涤纶FDY（4.76%）、棉短绒（3.13%）、锦纶FDY（2.21%）、丙烯（1.84%）、锦纶POY（1.18%）  ;下跌前五位甲苯（-5.71%）、二甲苯（-5.47%）、国内柴油（-5.00%）、纯苯（-4.85%）、丁二烯（-4.62%）。涨幅前五名的化工产品为VD3（200%）、聚合MDI（9.20%）、ABS（4.68%）、电石（4.60%）、电池级碳酸锂（3.64%）；跌幅前五名的产品为PVA（-13.85%）、DMF（-6.51%）、醋酸（-5.17%）、LDPE（-4.00%）、磷酸（-4.00%）。
        本周国金化工重点跟踪的产品价差中，涤纶FDY、棉短绒、锦纶FDY  价格上涨，甲苯、二甲苯、国内柴油价格下跌，其余价格基本稳定。国内石化产品市场方面：  锦纶长丝(常规纺)-  己内酰胺、丙烯-丙烷、涤纶长丝FDYPTA&MEG、PTA-PX、粘胶短纤-棉浆&烧碱价差增幅较大；电石法PVC-电石、顺丁橡胶-丁二烯、丙烯酸-丙烯、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、纯MDI-苯胺&甲醇价差大幅缩小。
        风险提示：
        国际原油价格大幅下跌  通胀超预期  加息风险