事件
        央行7  月12  日下午公布了6  月份信贷及社融情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6  月份RMB  贷款+1.54万亿元，社融+1.78  万亿元，M2  YoY  +9.5%，M1  YoY  +15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        新增贷款1.54  万亿，信贷需求旺盛
        6  月新增贷款1.54  万亿，同比多增千亿，环比多增4  千亿。从新增贷款结构来看，环比变化不大。企业+6952  亿；住户贷款+7384  亿，住户中长期+4833  亿；票据融资预计下降1648  亿，银行大力压缩票据为一般贷款腾出额度。据调研，6  月上半月新增贷款已接近全月水平，信贷需求旺盛。
        上半年新增贷款达8  万亿，上半年压缩票据1.59  万亿，而去年同期为增加7455  亿。上半年剔除票据融资的新增贷款达9.6  万亿，远超去年同期的6.8万亿。经济弱复苏之下，信贷需求旺盛。预计全年新增贷款12.8  万亿，下半年月均新增贷款约8000  亿，预计下半年信贷投放将有所偏紧。强监管之下，表外融资表内化之下，若央行不调整，下半年贷款额度不足问题将凸显。
        企业端需求向好，住户端依然较好
        6  月份企业贷款+6952  亿，其中中长期+5778  亿，企业信贷需求旺盛。主因有：一、经济弱复苏带来融资需求改善；二、债券发行成本维持高位，提升大中型企业贷款需求；三、强监管之下，表外融资表内化推升需求。
        6  月份住户贷款+7384  亿，融资需求旺盛。住户中长期+4833  亿，环比略微多增。认为17  年住户新增贷款会保持稳定，住户中长期新增贷款相对平稳短期贷款需求大幅改善。
        强监管之下，M2  增速低于10%或成常态
        6  月社融+1.78  万亿，社融大增；表外融资+2227  亿元，环比回升。6  月信托及委托贷款共新增2432  亿，信托贷款回升明显，料与理财资金配置非标向信托通道集中有关。其中，委托贷款-33  亿，延续4  月以来的下降趋势。
        强监管之下，M2  增速低于10%或成常态。4  月初以来，银行业监管趋严，PPP、产业基金、表内非标等受到较大影响。强监管之下，股权及其他投资增长大幅放缓，M2  派生更依赖于信贷及债券投资，M2  增速或进一步下行，7  月末M2  增速可能跌破9%。
        投资建议：板块行情开启，关注<平安、农行、南京>组合
        经济温和复苏，资产质量处于改善通道；息差有望逐季改善，业绩增速有望上行。认为，周期行情作为催化剂，银行板块性行情已开启，非常看好<平安、农行、南京>之“三剑客”组合。
        风险提示：经济下行超预期导致资产质量大幅恶化。