事件
        2017  年7  月19  日，A  股市场出现放量大涨，其中上证综指上涨1.36%，深圳成指大涨1.9%，创业板指上涨1.04%，其中上证综指收复2017年7  月17  日的大跌的失地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以上证50  为代表的大盘与以成长为代表的创业板表现继续分化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评
        业绩和流动性是形成大小盘分化的主要原因。我们可以发现，上证50  指数持续上涨，而创业板表现相对较弱。分化的主要原因有：一是在目前的市场监管环境下，市场资金偏向于寻找安全性高的资产，那么业绩优秀，低估值的股票就会受到资金的青睐。根据我们对中报业绩预告的统计（0710-0719），行业业绩平均增速排名前五的分别是煤炭（968.74%），机械（412.58%），钢铁（374.49%），建材（342.91%），有色金属（306.63%）。这与市场行业指数涨幅相一致，表明市场更重视业绩。二是在监管政策仍趋严且IPO加速仍常态化，这对风险偏好的提升不利，特别是对中小创市场的流动性影响较为不利。我们发现10  年期国债收益率与大小盘PE的比值、  IPO  募集资金与大小盘PE  的比值的历史关系来看，国债收益率、IPO  募集资金均与大小盘PE  比值基本上同步。这显示流动性宽松和政策支持对小盘估值的提升明显影响较大。在目前中小创估值仍相对偏高、且供求关系进一步恶化的情况下，短期分化可能仍将继续。
        指数与个股表现仍背离。今天市场大涨后，个股的活跃度（200  日均线以上个股）19%，仍处于历史底部区域，上涨超过5%的个股占比在6%左右，这与大盘指数的强势仍有一定的背离。
        关注低贝塔行业。（1）大部分行业指数的贝塔值具有一定的粘性，房地产的贝塔值自相关性系数小于0，说明房地产行业指数前后两个季度可能具有负相关性。自相关性最高的行业是电力，银行，纺织服装，煤炭等行业。（2）根据我们的模型，每个季度排名前三和后三的行业组合的表现差别较大，前一个季度低贝塔的行业组合下一个季度表现出色。（3）关注低贝塔行业。进入2017  年后，石油石化，煤炭，有色金属，钢铁，汽车，交通运输，机械，商贸，家电，纺织服装的贝塔值均在减弱，特别是石油化工，煤炭，纺织服装等行业的贝塔值接近历史低点。
        风险提示
        政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；外部市场出现黑天鹅事件。