业绩好于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年实现营业收入15.81 亿元,同比增长183.0%;归母净利润1.09 亿元,同比增长138.5%,超过公司一季报业绩预告中1 亿净利润上限;EPS 0.76 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中2 季度单季实现营业收入7.60 亿元,同比增长138.3%;归母净利润5,349 万元,同比增长113.6%。公司中报中,预告1-9 月归母净利润1.6-1.7 亿元,同比增长124%-138%。
乘用车配套量大幅增长,毛利率显著提升。2 季度单季毛利率达26.1%,环比提升4.5 个百分点。上半年公司主要产品收入均实现大幅增长,其中乘用车仪表板总成收入5.77 亿元,同比增长336.4%,乘用车门内护板总成收入3.30 亿元,同比增长672.7%;商用车仪表板总成收入1.88 亿元,同比增长52.0%。公司主要产品收入大幅增长主要是受益于公司乘用车配套,下游客户吉利、上汽销量的增长。公司配套乘用车中2016 年上市新车型:帝豪GL、吉利远景SUV、 帝豪GS 吉利、博越、荣威RX5 等销量均实现稳步增长,助力公司业绩快速提升。
上半年公司乘用车饰件价值量提升。上半年乘用车仪表板总成、门内护板总成单价分别为920.9 元/件和795.8 元/件,较2016 年分别提升21.6%和30%。预计随着下游客户配套车型档次提高,公司饰件价值量有望继续提高。
看好下游客户吉利、上汽优势自主乘用车的强势崛起,乘用车饰件是公司盈利增长弹性所在。乘用车饰件收入比重由14 年55%上升至16 年60%,其中仪表板总成是主要盈利来源之一,16 年乘用车仪表板总成分别进入吉利远景SUV、帝豪GL 及上汽荣威RX5 配套体系,将受益于优势自主品牌车企崛起。乘用车门内护板总成从覆盖奇瑞、吉利、上汽到进入广汽菲亚特配套体系,门内护板总成受益于配套新车放量。未来几年公司乘用车饰件产品已进入上汽自主品牌和吉利新车型产品设计和批量准备阶段。
财务预测与投资建议
上调公司2017-2019 年每股收益预测至1.37、1.86、2.32 元(原预测为1.21、1.68、2.10 元),参考可比公司估值给予公司2017 年41 倍PE,目标价56.17元,维持买入评级。
风险提示:乘用车行业需求低于预期、乘用车、商用车饰件产品配套量低于预期。