还有13万亿未落地，PPP才在起步无需忧虑空间的问题：1）7月28日，全国PPP项目库第7期季报发布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2017年6月末，按照财政部相关要求审核纳入项目库的项目一共13554个，总投资16.3万亿元，其中已签约进入执行阶段项目2021个，总投资3.3万亿元，还有13万亿没有落地，空间仍大；2）需要注意的是，有56%的项目还处于识别阶段也就意味着还未经过论证和审核，落地可能还需要较长的时间，而采购阶段即是将要落地的项目逐渐增加到1.9万亿，意味着短期来看项目规模也有保障；3）自2016年以来入库项目的数量和总投资额都以近10%的月增长率逐渐提升，一方面证实国家长期推行PPP的决心而不是开头热，另一方面说明公司PPP订单虽然已经爆发增长一段时间但从长期来看PPP项目还有很多，订单继续高增长值得期待。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        落地率继续提升至34.2%，证实市场对87号文/市场利率上升的悲观是杞人忧天：1）总的来看入库项目落地率达34.2%，比上月增加0.2个百分点，而6月份来看净增入库项目422个、投资额5164亿元，净增落地项目93个、投资额1483亿元；2）在中央坚定去杠杆、市场利率上升的大环境下，市场担心PPP的落地率将会下降，虽然在调研过程中上市公司均表示影响不大但市场悲观预期的形成也导致了PPP板块的回调，然而从7季报数据可以看出6月末34.2%的落地率比去年末31.6%和5月末34%的落地率均高，也证实了市场是过于忧虑了，我们认为即将来临的中报/三季报的微观数据或将扭转预期。  
        PPP落地投资额占固定资产投资比重还不大且在上升趋势中，基建即使下行对PPP影响也不大：1）2016年全年和2017年1-4月，累计PPP落地项目投资额占同期固定资产投资之比分别为3.7%和5.4%，比重有上升趋势；2）由于2017上半年经济数据超预期且地产销售/投资数据均超预期，市场有一些观点认为下半年地产投资没有那么悲观，同时也认为在财政较紧的情况下固定资产投资投/基建投资或承压，而我们认为即使基建承压，PPP受到的影响不会大且紧财政的情况下地方政府或更偏向于用PPP做基建。  
        第三批示范项目落地加速第四批蓄势待发，PPP迎来催化：1）示范项目共计700个，累计投资额1.7万亿，已落地项目495个，投资额1.2万亿，落地率71%，比上月增加2.2个百分点，其中当月新增落地项目15个，投资额134亿元；2）前两批已全部落地：第一批22个、第二批162个示范项目已100%落地，第三批示范项目已落地313个，落地率为60.6%，同比上期增长6%。；3）7月27日第四批PPP示范项目申报筛选工作启动，要求每个省申报数量不超过60个，我们认为第四批的项目总量或将超过第三批516个，示范库规模提升进一步促进PPP订单落地。  
        预期差将修复，坚定看好PPP：1）我们认为在PPP顶层设计不断落地+业绩/订单高增继续催化+中报/三季报现金流超预期+估值切换到2018年的持续催化下，市场对PPP的悲观预期将不断修正，强劲的基本面将带动低估值的修复；2）首推PPP+园林：东方园林/铁汉生态/美尚生态/棕榈股份/文科园林/岳阳林纸/云投生态等；此外推荐PPP平台公司龙元建设，PPP+设计中设集团/苏交科；PPP+轨交腾达建设/隧道股份等。  
        风险提示  
        PPP落地不达预期、宏观经济风险。