核心观点
中产阶级崛起催生食品饮料消费升级浪潮,健康消费和中高端品类将持续受益,行业龙头将有望进一步整合市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中产阶级占比提升,人们需求端持续改善催生消费升级,乳制品持续推出各类新式中高端产品,调味品零添加理念主导市场,未来健康消费、中高端消费将持续受益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,消费升级下消费者对产品品牌和品质的认知更加清晰,龙头将有望进一步整合市场。
白酒:淡季不淡龙头再登高,次高端性价比凸显接力增长。上半年高端次高端增速高于行业平均,市场持续向名优酒集中。产品结构升级+拳头产品提价推动行业盈利能力上行。二季度淡季不淡景气度延续。高端白酒受益消费群体变迁、固定资产投资预期升温、餐饮消费回暖、渠道加库存等因素,市场持续回暖。随茅五批价提升经销商利润迅速增加,供需矛盾决定未来几年高端酒仍存提价空间。高端酒价值回归后原本受挤压的300-500 元价格带空间打开,次高端白酒迎来增长机会。次高端价位亲民,H1 增速亮眼,全国扩张提速。市场正由茅台的一枝独秀到高端次高端的百花齐放,旺季行情可期。
大众品:分化式增长,优选高景气度行业中具备定价权的龙头。
调味品:受益于餐饮业回暖调味品今年增速恢复。行业海天一家独大,原材料成本上涨转移无压力,企业相继提价有望增强盈利能力。行业消费升级明显,带动产品价格持续提升。目前行业集中度仍较低,随着消费升级,消费者对品牌的认知度提高,未来市场整合将持续。
乳制品:乳品行业今年需求回暖,未来增长主要是结构性增长。乳制品消费升级明显,中高端产品增速显著快于低端产品;低线城市增速更快,增长空间更大。行业集中度有望继续提升,龙头外延并购整合市场。原奶价格方面,上游奶价周期向上,下半年可能会有所上涨但是涨幅不会太大。由于竞争激烈,行业费用率处于高位,未来有望下降,提升行业盈利。
啤酒:热夏、餐饮复苏等外围环境因素或将带动行业下游需求弱复苏。产品结构升级,普通—纯生—精酿进程加速,罐装啤酒占比亦逐步上升。目前啤酒行业集中度仍具备提升空间,五大龙头的收购兼并仍在持续,尤其青啤20%股权的受让方疑云,或将带来啤酒整体竞争格局的一次大规模的变化。
休闲食品:休闲卤味增长空间大,未来消费规模可达千亿级。其消费场景不断扩张,已由家庭消费扩张至休闲食品、酒店餐饮和情景消费(礼品特产)等多领域。周黑鸭推出小龙虾新品,品类拓张值得期待。
投资建议与投资标的
白酒板块重点关注高端酒龙头贵州茅台(600519,买入),渠道利润改善,Q2动销良好淡季不淡的五粮液(000858,买入)。关注产品结构升级,增长再提速的山西省国改先锋山西汾酒(600809,买入)。次高端国缘占比增速双提升的今世缘(603369,买入),新江苏市场贡献增量的洋河股份(002304,买入)。调味品关注具有定价权的绝对龙头海天味业(603288,增持),提价库存消化完毕,净利率有望提升的中炬高新(600872,买入)及定位中高端,省外扩张加速的千禾味业(603027,增持).
风险提示:食品安全风险,需求增速不及预期的风险