◆ 行情回顾
过去两周(7 月31-8 月12),沪深300 跌2%,申万休闲服务指数跌3%,板块表现弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块17 年目前估值为38 倍,低于历史均值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆ 投资观点
7-10 月客流量有望在低基数基础上继续提升,部分景区、酒店公司和出境社受益。由于7 月-8 月中旅游板块表现欠佳,预计后续有望补涨,关注安全边际高的蓝筹旅游白马股的同时,留意部分有实在业绩的成长股。
综上建议:一、酒店行业景气回升,只要美股的华住股价不大幅回调,可继续布局首旅酒店(内部治理改善大,不受海外酒店市场拖累)、锦江股份。二、关注强假期属性的子板块,例如出境游(17 年估值回落到35 倍左右、但业绩增速25%左右)的众信旅游、凯撒旅游,且人民币升值效应有望延迟反应、助推其三季度收入。三、关注近期动作频繁的中青旅(8 月乌镇提价直接增厚业绩、外部合作加快布局)。四、近期股价回调较多且接近底部、但基本面维稳的国企改革个股,如黄山旅游、峨眉山A。
◆ 近期公司跟踪简评
中国国旅:半年业绩预告,收入125.7 亿/增22.5%,净利13.09 亿/增18.26%。其中通过收购日上增加的收入和归母净利为13.62 亿和0.52 亿。简评:1)1H 整体而言,剔除日上并表,收入增9.22%、业绩增13.57%,略微好于预期。其中,受益三亚海棠湾1H 销售收入增23%。2)Q2 单季度而言,公司收入增34.92%,净利增44.06%,受益日上4-6月的并表。其中,剔除日上二季度影响,公司Q2 单季度内生增长仍然喜人---收入增7.86%,净利增31.38%,较Q1 净利的3.08%大幅提升。我们估计部分受益三亚免税店回暖(2Q 销售额增42.9%,vs1Q 增14.4%)。由于去年三亚二、三季度都是低基数,四季度复苏,预计全年增速有望保持上半年的水平。我们继续看好公司的外延扩张和毛利率提升。
黄山旅游:我们结合旅游局公布的客流更新了对黄山的最新观点---公司渐显投资价值:1.我们预计中报净利润增10%左右,考虑到去年中报已增41%高基数,符合预期。2.倒推出二季度单季净利润约1.46 亿/增24%,比一季报的净利润-19%(剔除证券股权分红后是微增)好转。3. 上半年旅游局客流口径是165 万/增16.2%,但是今年含免票vs 去年不含,如果都扣除免票,我们预计增7—8.45%。4.太平湖和宏村,继续推进。5. 公告玉屏房地产100%转给控股股东集团公司,剥离地产业务专注旅游主业。6. 去年三季度单季客流下滑6%、收入下滑11%,毛利率下滑3.8 点,归母净利下滑10%,造就低基数。因此预计今年三季报比中报进一步好转!总之,公司股价前期回调较多,几乎回到年初水平,建议投资者逢低布局,特别是为迎接明年“杭黄高铁通车”带来的客流暴增提前布局!
风险提示:经济下滑拖累景气、不利天气影响客流等。