一、事件概述
        近期，洲明科技发布公告：公司与山东清华康利城市照明研究设计院有限公司（以下简称“清华康利”或“目标公司”）签署投资框架协议，公司拟以18250  万元受让清华康利73%股权，完成工商注册登记变更后，原股东向目标公司合计增资5,000  万元，增资完成后公司将持有目标公司60%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        标的资产资质齐全，协同完善城市景观照明战略布局，开辟业绩新增长点
        1、清华康利是一家集城市景观照明规划、设计、工程施工、灯具研究开发为一体的专业性企业，该公司是国内少有的拥有住建部城乡规划丙级资质、照明工程设计专项甲级资质、城市及道路照明工程专业承包壹级资质，以及环境艺术设计甲级资质、环境艺术总承包壹级资质，兼城市规划、灯光设计、照明工程施工于一体的具有“双甲”资质的专业照明设计院。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）清华康利曾荣获2016年“中国城市与道路景观亮化工程综合实力首选十大承建商”、“中国城市与道路景观亮化领域十大影响力品牌设计院”两大奖项。
        2、清华康利在全国范围内已完成数百项大型景观照明设计及工程项目，项目包括城市夜景规划、园林广场、商业街、桥梁等方面照明工程与改造提升项目，已实施项目包括济南城市亮化规划设计、沈阳市景观照明改造提升规划设计、青岛市北区夜景规划设计、岳阳市夜景照明专项规划、大庆市奥林匹克公园亮化设计、济南市司里街夜景设计、济南小清河综合治理一期工程景观照明设计方案桥梁部分、大庆绿地集团经贸中心亮化等。
        3、景观照明方面，地方政府对“夜游经济”建设需求提升，城市景观亮化市场规模持续扩大，景观照明、文旅特色灯光市场前景广阔。我们认为，标的资产具有齐全资质，资源整合后双方将发挥协同作用，标的公司将协助公司拓展景观照明、工程施工等方面的业务。受益景观照明快速发展，公司将开辟业绩新增长点。
        收购估值合理，强化LED  照明业务，协同效应明显
        1、根据公告，  2016  年、2017  年1~5  月清华康利实现营收分别为5528  万元、8020  万元，净利润分别为-48  万元、1128  万元。根据业绩承诺，2017  年、2018年、2019  年、2020  年上半年清华康利将实现扣非净利润分别不低于3000  万元、4100  万元、5100  万元、2800  万元，对应2017  年、2018  年、2019  年PE  分别为10.14  倍、7.42  倍、5.96  倍。
        2、公司现拥有道路照明、智慧路灯和显示业务。广东洲明EMC  运作经验丰富，能提供全套专业户外照明服务，其路灯改造项目在国内外得到了广泛应用，智慧路灯项目逐渐落地。子公司安吉丽主要业务为海外室内照明，其产品已与多家国际知名品牌合作，拟收购的爱加照明拥有优质国内中高端客户资源与品牌，是国内少有的高端室内照明单位。
        3、我们认为，本次收购估值合理，与公司现有业务协同效应明显，将为公司拓展城市景观照明和文旅照明业务版图，增强公司综合竞争力。
        三、盈利预测与投资建议    
        2015年公司正式确立了以"产业+互联网+金融"为依托，打造智慧"SMART"洲明的发展规划。当前，LED小间距产品处于行业上升周期，LED小间距显示屏业务是公司未来三年内生性增长的核心驱动因素，而基于"SMART"战略的贯彻实施，产业链的外延拓展是公司又一驱动因素。
        不考虑收购清华康利的影响，预计公司2017～2019年EPS分别为0.53元、0.74元、0.95元，基于公司业绩增长的弹性，给予公司2017年35～40倍PE，未来6个月的合理估值为18.55～21.20元，维持公司"强烈推荐"评级。
          四、风险提示：    
        1、LED屏行业竞争加剧；2、海外市场拓展不及预期；3、高端市场照明增长不及预期。