1、行情回顾：7、8月份焦炭、焦煤期货走出了一波流畅的上涨行情，焦炭1801合约最高达到2502元/吨，焦煤1801合约最高涨至1528元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于下游钢厂利润非常好，淡季中焦炭、焦煤需求良好，独立焦化企业多次提出涨价要求，均得到了钢厂接受，9月份独立焦化企业吨焦利润一度达到400元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）8中下旬山西安全检查力度加强、蒙古通关时间延长等因素进一步推涨了煤焦价格，这使得期货市场过于乐观，焦炭、焦煤期货升水幅度最高达到10%以上，9月份焦炭焦煤期货跟随螺纹钢期货展开回调。9月下旬部分地区钢厂提前开始限产，需求下降导致焦炭、焦煤现货开始走弱，煤焦期货大跌后再度大幅贴水于现货。
        2、后市展望：焦炭、焦煤期货在三季度冲高回落，钢厂取暖季限产预期的加强对煤焦需求形成利空，市场开始陷入悲观。十九大召开前环保及安全因素仍将对煤焦供给造成较大影响，因此焦炭、焦煤现货价格明显较铁矿石抗跌。9月下旬部分城市钢厂及焦化厂提前因环保限产，钢材及焦炭供给下降或超预期，同时房地产需求下滑以及环保影响工地施工也将进一步影响钢材需求。因此，短期来看，鉴于9月末煤焦期货已经大幅贴水于现货，且国庆期间钢坯价格累积上涨150元/吨，我们认为焦炭、焦煤期货可能会先反弹以修复过大的基差，但从中期来看，四季度钢厂及焦化厂限产能否严格执行将决定焦炭、焦煤期货的反弹高度以及焦炭、焦煤是否会进一步强弱分化，考虑到钢厂减产利空转化成现实中的煤焦基本面变弱可能到12月份才可能看到，预计焦炭、焦煤期货10-11月份保持强势的概率较大。
        3、下半年策略：1、目前焦炭、焦煤1801合约贴水幅度在20%左右，虽然焦炭现货价格开始下跌，但1月份能否下跌至1900元/吨存在不确定性，建议投资者可以逢低做多。2、9月末华北地区炼焦利润在350元/吨左右，市场预期10月1日起2+26城市焦化企业限产后可能会导致焦强煤弱，但考虑到焦炭、焦煤1801合约比价已经升到1.7附近，焦化企业高利润无法长期维持，若比价升至1.75以上可以考虑做空该比价，止盈点可以设置在1.65左右。3、目前焦炭、焦煤1801合约价格均高于1805合约，考虑到1月份是煤焦价格强势月份，如果后期焦炭、焦煤1-5价差缩小至90元/吨、30元/吨左右则可以把握正套机会。
        4、风险点：下半年房地产市场下滑超预期，钢厂因环保限产超预期，十九大期间出台重大政策，炼焦煤进口量增长超预期。