投资要点
【市场空间及竞争格局】国内空间已超百亿美元,本土化率2019 年将达27%,替代空间大
亚太地区成为全球智能传感器发展最快地区,中国备受瞩目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内2015 年智能传感器的市场规模约有106 亿美元,占国内传感器市场总规模的70%,预计2019 年市场规模将达到137 亿美元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2015 年国内企业产值约为14 亿美元,到2019 年将达到37 亿美元,复合年均增长率为37%。本土化率将从2015 年的13%提升到2019 年的27%。
产业链特点:环节多,技术壁垒高。设计:国内企业渗透加速,歌尔股份、高德红外、苏州固锝在细分领域有较强实力。制造:华润上华、中芯国际、上海先进等国内企业硬件条件与国际水平相近,但工艺和经验仍不成熟。封装:国内技术成熟,长电科技是IC 封装龙头、晶方科技、美新半导体、华天科技等公司实力强大。测试:上海华岭专注IC 测试,航天新锐MEMS 晶圆级测试系统已达到国际标准。软件和芯片及解决方案:国内技术水平与国外差距较大。应用:消费电子和汽车电子是最大市场。
【环境分析】“政策支持+下游新兴需求拉动”双轮驱动智能传感器
政策支持: 短期、长期政策及大量配套政策持续推动
《中国制造2025》、《智能传感器产业三年行动指南(2017-2019》等大量政策支持建立物联网下的智能传感器产业生态圈,推进智能传感器向中高端升级。
技术拐点:技术水准逐渐提升,国内龙头厂商在细分行业跻身全球前列
切入细分领域较早的技术型公司的研发能力已经与国外媲美。歌尔声学和瑞声科技在2016 年全球MEMS 传感器公司营收前30 排行榜中分别位列19 名和25 名。
需求拉动:下游新兴应用为智能传感器提供新增需求点
(1)消费电子:指纹传感器市场规模在消费电子领域中增速最快,2017 年国内规模将超31 亿元,全球规模2022 年有望达到47 亿美元。
(2)汽车电子:智能驾驶ADAS 系统带动摄像头和雷达市场增长。预计到2020 年,国内摄像头市场规模将达78 亿元,毫米波雷达市场规模将达171 亿元,激光雷达市场规模将达75 亿元。
(3)工业电子:智能机器人传感器全球市场规模增长速度快,2021 年将超7 亿美元。
(4)医疗电子:医疗传感器市场空间巨大,2024 年全球市场规模增至185 亿美元。
【投资策略】关注技术领先,布局新兴应用的企业
技术领先的企业将迅速抢占市场先机,把握新兴应用市场的企业将站稳脚跟。我们推荐关注两类企业:(1)在产业链环节中具有先发技术优势,有能力实现进口替代的公司。这类公司技术发展成熟,产品线种类多,提供综合解决方案。营业收入破亿元,未来业绩增长趋势稳定。(2)在新兴产业中技术实力强大,成长较快的小规模公司。这类公司成立时间仅有几年,相关领域的自主核心技术却已达到国际水准。充足资金支持下,有潜力发展为行业龙头。
推荐:奥迪威、高华科技、红光股份、利尔达。
建议关注:尚沃医疗、纳芯微、指安科技。
【风险提示】行业增速不达预期;市场竞争激烈,后发公司抢占市场。