行业观点
        2017  年采暖季“2+26”区域工业企业的错峰生产将于10  月开始逐步展开，我们判断焦化产业链的炭黑行业以及涉及VOCs  排放的农药行业生产将受到较大影响，同时其下游需求又相对平稳，供需情况可能出现较大变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        炭黑的价差望持续扩大，龙头企业有望再创单季度盈利新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）采暖季期间，炭黑行业供给端将出现明显的收缩，而需求端的下滑幅度有限，叠加出口可能带来的边际增量；炭黑行业有望呈现出供不应求的局面，虽然产品价格已在高位，仍有上涨的可能性；同时我们认为煤焦油价格继续上行的概率不大，炭黑的价差望持续扩大，四季度龙头企业有望再创单季度盈利新高。
        甘氨酸存在供需缺口，或推动草甘膦价格上涨。我们根据旺季草甘膦的单月应产4.5  万吨推算四季度甘氨酸月度需求量在2.2  万吨/月。“2+26”限产区域甘氨酸总产能占国内有效产能的50%以上，外售量占市场流通量的60%以上。我们测算四季度甘氨酸将存在4000  吨/月以上的缺口，价格有望进一步上涨，从而继续推升草甘膦价格。
        中间体CCMP  供需缺口明显，吡虫啉价格存在进一步上涨空间。吡虫啉山东、河北地区产能总产能1.4  万吨，占全国总名义产能的40%以上，实际产量预计市场份额将超过50%。国内CCMP  产能在2+26  地区的分布也较为密集，占全国产能的67%，相较于下游原药所受环保冲击更大。我们测算四季度CCMP  供需缺口有望扩大到300  吨/月以上，价格进一步存在上涨的空间从而继续推高吡虫啉价格。
        投资建议：
        炭黑行业我们建议重点关注绝对龙头黑猫股份；虽然“2+26”错峰生产对于黑猫的部分子公司会受到影响，炭黑价格每上涨500  元/吨，仍将增厚公司EPS0.44  元；关注永东股份，炭黑价格每上涨500  将增厚EPS0.35元。
        草甘膦产业链投资机会建议关注兴发集团。公司甘氨酸权益产能达到6.5  万吨，完全能够实现自给自足。公司将充分受益于甘氨酸-草甘膦产业链景气度提升，草甘膦价格每上涨1000  元，公司EPS  增厚0.15  元。
        吡虫啉产业链投资机会建议关注长青股份。公司拥有3000  吨吡虫啉、1000  吨啶虫脒产能。同时拥有配套的CCMP  产能，能够全面满足自用。将充分受益于吡虫啉等产品价格上涨，吡虫啉、啶虫脒价格每上涨1  万元，公司EPS  分别增厚0.06、0.02  元。
        风险提示
        需求不及预期，相关政策落实不到位