研究结论
中国股市中长期上行通道已经打开,进入真正的“黄金十年”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015 年以来,A 股经历大幅波动后逐步趋稳走强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,内部的质变(新常态,新时代)、相对于外部的质变(世界影响力、国际辐射力进一步增强),将逐步抬升中国风险资产的估值,应当给予中国风险资产以更高溢价;A 股在几番波折轮回之后,将沿着稳健上行的通道进入真正的“黄金十年”。
法治与监管是股市改革与发展的重要基本面。反腐、环保督查等使得国企?跑冒滴漏?大幅减少、回归主业经营,行业集中度提高,守法企业盈利也快速好转。证券市场法治监管通过打击内幕交易、市场操纵等违法行为,在稳步推进IPO 的同时控制再融资、大股东清仓式减持,重塑资本市场制度化建设,净化证券市场生态环境。实体和金融监管使得中国做大做强的企业越来越多,世界500 强内已有20%是中资企业,这一趋势还将强化。
创新是股市发展最强的驱动力,是上市公司成长性的重要来源。?十三五?期间,科技进步贡献率将提高到60%以上,知识密集型服务业增加值占GDP的20%;研究与试验发展经费支出占GDP 比重达到2.5%。创新将围绕基础科研(海洋航空航天军民融合)、产业技术(建筑高铁大飞机)、互联网(计算云人工智能共享单车)、消费升级(物流移动支付)进行全方位展开。
供给侧结构性改革助力结构转型成功,宏观经济稳中向好。经济结构进入服务业引领和消费驱动时代,服务业贡献GDP 占比突破50%,消费GDP 贡献连续3 年上升,未来中国服务业成长和内需驱动还有更大增量空间,新的经济增长动能趋势已成。
中国质变将映射为股市中长期的稳健上行。(1)供给端迎接“质量时代”。上、中、下游产业集中度全面提升,为中国供给提高效率和质量提供基础环境。“质量时代”成为供给侧结构性改革下阶段重要任务。(2)推动更高质量发展的新窗口不断出现。雄安新区,特色小镇、粤港澳大湾区等,成为酝酿各个方向质变的抓手, 突破既往发展桎梏,实现更平衡、更充分发展。
中国开放的大门将越开越大,中国的国际辐射力、虹吸力持续增强,扩大中国股市的吸引力。继对全球增长贡献占比超30%,中国在治国理政、社会治安、基建等领域经验被多个国家借鉴,中国标准开始走向输出。凭借中国长期的制造业优势,以及不断增长的研发能力,一批优秀企业正在向全球市场辐射。中国习惯、中国作品以及中国文化,正在以更广泛、更深层次的姿态渗透海外市场。这些软实力,扩大了中国企业的市场范围,提升了全球对中国乃至中国企业的接纳度,有利于企业的估值提升和资本市场表现。
改革不止、不断深化,为股市的发展持续带来新机遇。近40 年从局部改革到全面改革,几点启迪穿越时空昭示未来:(1)从宏观层面实施顶层设计和国家赋能,已深植于中国政治文化传统;(2)科学研判形势进行改革以呼应时代、人民愿望,已成为中国战略心理的重要组成部分,改革不会停止;(3)随着综合国力和世界影响力提升,相对于外部的潜在非对称优势还将继续出现。以十九大为起点,中国发展站上新的历史方位,中央明确了改革方向不动摇,对?两个百年?做了更清晰的路径描述,伟大复兴越来越近。
风险提示
宏观经济下行压力增大,上市公司业绩承压;海外市场风险可能传导到A 股市场。