一、事件概述
10 月15 日,公司发布第一期股票期权激励计划:拟向激励对象授予796.6 万份股票期权,占总股本的1.85%,激励对象共计273 人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
拟实施股权激励计划,国企改革进程持续
本次公司拟向激励对象授予 796.6 万份股票期权,约占总股本的1.85%,行权价格为 19.86 元,激励对象包括公司高层、中层管理人员以及核心骨干等共计273 人。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次激励计划数量较大,涉及员工较多,将有效提升公司员工的积极性,推动公司发展。2017 年上半年,公司董事长、总经理等高管调整完毕,国企改革稳中有进,公司未来转型发展表现可期。
口蹄疫疫苗再升级,市场化推进加速
2016 年,我国口蹄疫疫苗市场规模约35 亿元,随着规模化养殖和国家强制免疫补助政策的持续推进,疫苗产品将从“同质比价”时代逐步向“提质提价”迈进,全面助力口蹄疫疫苗的市场化发展。公司重点布局口蹄疫疫苗产品,上半年保持40%-50%的增速,随着在毒株型的优化、悬浮培养技术和纯化工艺的不断升级突破,公司口蹄疫产品在下半年的表现值得期待。
疫苗产品品种完善,助力公司业绩增长
猪蓝耳、猪瘟疫苗受到国家退出招采范围的影响,行业受影响较为严重。公司受影响程度低于行业,全年预计收入持平。猪瘟-猪蓝耳二联苗推广持续,猪传染性胃肠炎-猪流行性腹泻二联活疫苗产品下半年表现有望好于上半年,高致病性禽流感等禽用疫苗产品也持续渗透,未来市场率有望得到进一步的提升。公司疫苗产品不断放量,规模效应显现,毛利率逐步提升。2017 年公司迎来发展拐点,预计18 年业绩进入快速增长期,增速有望突破15%。
三、盈利预测与投资建议
公司是动保行业龙头企业,具有领先的品牌优势,随着市场化进程的不断加深,看好公司未来转型发展。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.85 元、0.98 元、1.27元,对应PE 为23.3 倍、20.3 倍、15.7 倍,未来12 个月合理估值区间为20.9-22.1元,给予“强烈推荐”评级。
四、风险提示:
产品推广不达预期、养殖行业发展不达预期。