■事件：公司公布三季报，1-9  月公司实现收入6.07  亿，同比增长18.63%，实现归属上市公司股东的净利润为1.35  亿元，同比增长50.43%，实现扣非归母净利润为1.17  亿元，增速为39.12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■三季度业绩略超预期，收入稳步增长、净利润率上升明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收入端来看，公司三季报增速相对于中报18.1%同比增速略有上升，公司“仪器+试剂”捆绑销售策略初见成效。利润端来看，三季度单季度净利润为4387  万，处于预告4094-4640  万区间中位偏上，前三季度同比增速略超市场预期。另外，前三季度净利润同比增速相对于一季报23%、中报46%增速逐季度上升，体现公司强劲的增长。从扣非角度来看，公司公告1-9  月非经常性损益对净利润影响为1757  万元，主要为政府补助和非经常性投资收益，三季报39%的增速相对于中报34%的增速也进一步提速。公司净利润增速显著高于收入的增速，主要源于毛利率提高和费用率的降低，公司净利润上升5  个百分点到22.63%。
        ■仪器优势+生化试剂封闭销售+瑞源并表驱动公司业绩进入快速增长通道。国内IVD  企业大多数是以试剂见长，而试剂的研发壁垒较低，竞争较为激烈，单纯的试剂企业在体外诊断产品封闭化的大趋势中并不收益。公司来自仪器的收入占比在国内IVD  企业中遥遥领先，依托自身的仪器优势在2017  年实现了生化试剂销售的同比快速增长。瑞源的并表补全了公司试剂品类上的不足，公司通过仪器带动试剂销售的效应将进一步得到体现。我们认为，公司强大的仪器研发能力壁垒高优势显著，对公司试剂销售带动作用强，瑞源对公司试剂品种优化，三者将驱动公司业绩进入快速增长通道。
        ■投资建议：买入-A  投资评级，6  个月目标价51.1  元。预计公司2017-2019  年的净利润分别为1.79、2.24、2.70  亿元，增速分别为43%、25%、20%，净利润三年复合增速达近30%。预计公司2017-2019年的EPS  分别为1.17、1.46、1.76  元，当前股价对应估值分别为35X、28X、23X，给予买入-A  的投资评级，6  个月目标价为51.1  元，相当于2018  年35  倍的动态市盈率。
        ■风险提示：竞争加速导致产品盈利下降；行业政策的不利影响.