投資概要
        前三季度營收快速增長，費用控制良好；
        非公開發行過會，期待定增項目落地；
        投資評級
        看好公司在裝備+服務領域的一體化競爭優勢以及在環衛下遊産業鏈上的突破，預計公司17/18  年實現歸母淨利潤2.68、3.55  億元,EPS  分別爲0.98、1.3，對應PE  爲28、21  倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】給予“買入”評級。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）(現價截至11  月20  日)
        前三季度營收增速顯著。2017  前三季度，龍馬環衛實現營收22.68  億元，同比增長44.54%，歸母淨利潤1.91  億元，同比增長26.03%，扣非後增長26.41%，對應基本每股收益爲0.72  元(+28.57%)。收入增長主要來自於裝備銷售及環衛服務的增加。具體而言，Q1/Q2/Q3  分別貢獻收入6.66/7.98/8.04  億元，淨利潤0.644/0.63/0.64  億元，各季度業績貢獻穩定。
        毛利率和淨利率有所下降。盈利能力方面，市場競爭加劇致整體毛利率較上年同期下降4.77%至27.1%，期間費用率14.4%，同比下降2.75%，淨利率8.44%，同比下降1.24%。財務方面，前三季度應收賬款較年初增加97%至1.35  億，預收款項較年初減少75.35%至0.32  億元；經營性現金流淨額-3.08  億元，主要因環衛部門、環衛服務公司等客戶撥款進度安排所致，根據公司曆史經營情況，第四季度是回款高峰期，預期全年經營性現金流將回歸正常增長。
        Q3  環衛服務訂單加速積累。2017  年至今，公司中標環衛服務項目年化合同金額2.98  億元，合同總金額43.78  億元，較2017  年中期的合同總金額4.07  億元有大幅提升。截至10  月份，公司在手環衛服務項目年化合同金額爲8.28  億元，合同總金額99.64  億元。其中廈門廈港片區項目、江蘇海門市項目、海口龍華區項目已接手運營。在環衛裝備+環衛服務的戰略指引下，公司憑借裝備、技術等優勢加速獲取環衛訂單，未來業績持續增長有保障。
        非公開發行過會，期待項目落地。2017  年  9  月公司非公開發行股票獲得批複，本次募集資金7.3  億元，用於環衛裝備綜合配置服務，環衛服務研究及培訓基地，營銷網絡建設及補充流動資金，其中環衛專用車輛和環衛裝備擴建項目、研發中心項目已經開始實施，隨著建設項目逐步落地，預期公司業務規模、盈利水平及核心競爭力將有進一步提升。
        垃圾分類領域取得新突破。期內公司首次承接廈門社區垃圾分類運營項目，項目總金額98.56  萬元，合同期5.5  個月，已於2017  年7  月15  日起運營，該項目是廈門市政府在垃圾分類領域的試點項目，也是公司首個垃圾分類領域項目，預計在此基礎上公司將會新增更多此類運營項目；10  月份，公司聯合中標六枝特區城鄉生活垃圾收運和處置PPP  項目，項目總投資額3.75  億元，包括保潔面積458  萬平米，日轉運生活垃圾540  噸及垃圾焚燒日處理500  噸。這是公司打造環衛縱向一體化産業鏈過程中的重要突破，有助於豐富整體業務類型，加速業務擴張。
        風險提示
        行業競爭加劇，毛利率持續下行風險；
        項目落地進度不及預期；