投资要点
        事件：10月31日BASF  宣布因火灾导致柠檬醛及其下游中间体的生产受到影响，11  月10  日宣布VA  和VE  生产受到影响；11  月22  日安迪苏公告称由于原材料供应出现问题，将被迫显著降低VA  产量，预计将在2018  年4  月份恢复正常产量；国产VA  报价从11  月20  日的550  元分别提升至21  日和22  日的615元和670  元/千克，提价幅度分别为12%和22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        全球VA  巨头产能受影响，VA  价格大涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）柠檬醛生产的β-紫罗兰酮是VA  生产所需的前体，BASF  是全球最大的柠檬醛生产商，并给安迪苏提供VA1000  的前体。BASF  的柠檬醛工厂因火灾停产导致不仅导致BASF  的VA  生产受影响，安迪苏也公告称VA  产量将显著减少。BASF  和安迪苏的VA  分别占全球市场的26%和15%左右，柠檬醛工厂停产将导致BASF  和安迪苏的VA  生产均受到影响，短期内全球VA  供应大幅度减少。且全球最大的VA  供应商DSM  也宣布延长停产检修时间。这就意味着全球超过50%的VA  供应受到影响，推动VA  报价大幅度上涨，从11  月20  日的550  元分别提升至21  日和22  日的615  元和670元/千克，提价幅度分别为12%和22%。随着经销商和下游客户库存消化，供需失衡将推动VA  价格持续上涨。金达威的β-紫罗兰酮有两个来源：BASF  和印度（柠檬醛采购自日本Kurary）,金达威拥有库存且可从印度采购β-紫罗兰酮，VA  生产不受影响，能够享受价格上涨带来的业绩增量。
        VA  和VD3  价格持续攀升，显著增厚公司业绩。2017  年以来环保压力+VA  主要供应商停产，VA  报价从8  月份的148  元大涨至400  以上目前报价已达到670元，涨幅高达353%；VD3  报价从6  月的140  元大涨至435  元，涨幅高达211%。尤其是VA  的全球前三大供应商BASF、DSM、安迪苏供应受影响，价格很可能持续上涨。我们在三季报点评中测算过，VD3  和V3  的年产能分别在1000  吨和3000  吨左右，单季度平均销量分别为250  吨和750  吨。按照VD3  价格从140元上涨至435  元，VA  价格从148  元上涨至400  元，对应增厚2.6  亿收入，按照50%净利率（考虑原料药成本增加、17%的出口增值税率、15%的所得税率）测算增厚业绩弹性1.3  亿。即便不考虑价格持续上涨，按照当前价格测算，2018年前三季度的价格均处于上涨，单季度平均增厚净利润1.3  亿，合计3.9  亿，再加上辅酶Q10  和保健品增厚1  亿左右，也就意味着在2017  年4.9  亿净利润的基础上，2018  年备考归母净利润将翻番达到10  亿左右，备考估值仅11  倍。
        盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019  年EPS  分别为0.80  元、1.66  元、1.88  元，对应PE  分别为25  倍、12  倍、11  倍。2018  年金达威归母净利润约10.2  亿，其中原料药（维生素+辅酶Q10）9.2  亿，保健品1  亿，分别给予15倍和25  倍PE，对应市值分别为138  亿和25  亿，合计目标市值163  亿，对应目标价为26.46  元，维持“买入”评级。
        风险提示：保健品销售或低于预期的风险；原料药价格大幅度波动的风险。