汽车市场进入成熟期  产销量增速放缓
        2017  年  1  月至  10  月，我国乘用车累计销量达  1950  万辆，同比增长  2.10%，从生命周期角度来看，经过多年两位数增长，中国汽车市场增速正在放缓，从发展期进入成熟期，我们预测在未来将保持个位数增长，保持在  5%左右的增速范围，中国汽车已经进入全新的市场周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】商用车累计销量  342  万辆，同比增长  17.20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，重卡  10  月完成销量  92290  辆，同比增长32.56%。2017  年以来，重卡一直保持在  70%左右的高速增长，10  月增幅有所回落。重卡市场呈现爆发式增长，主要受政策和市场的多方面拉动刺激。
        热管理系统由商用车领域逐步拓展乘用车领域，工程机械保持发展
        由近年来的乘用车和商用车产销情况来看，乘用车的体量还是远远大于商用车。银轮股份从商用车热交换器起家，公司逐渐转向研发乘用车热交换器。银轮的产品主要用于配备发动机和整车。配备发动机的零部件主要是油冷器、EGR、SCR  配备整车的零部件主要是中冷器、水箱和冷凝器。近日公司通过德国大众供应商审核，进入大众供应体系，未来还将参与大众热交换系统产品竞标，这会让银轮乘用车业务跨上新台阶。公司计划到  2028  年实现营收规模  200  亿元，主要还是拓展热交换业务。其中，乘用车业务是主要增长点。尾气处理方面，目前主要是商用车尾气处理业务，乘用车也将开展尾气处理业务。
        国六排放标准趋严，尾气处理  EGR  业务有望大幅提升
        质检总局发布了“国六”标准，这是对国五标准的升级，它将会成为全球最严格的标准之一，将严格控制污染物的排放限制。之前国四转国五的政策对公司产品影响不大，而国六标准大幅提升，会导致  SCR  的产销量大幅增加。此外，国五到国六的排放升级，对商用车的需求也相应增加，并且排放升级后，前端冷却包的价值量也会提升。公司将借此契机不断开发新客户，不断增加现有客户配套产品种类逐步实现模块化供货。
        盈利预测和估值
        公司是国内热交换器行业的龙头企业，2017  年前三季度营收增速达到  41%，归母净利润同比增加约  35%，略超市场预期。我们调整了预期的  2017，2018，2019  年营业收入分别为  42.05  亿元，56.97  亿元，75.15  亿元，归母净利润为3.64  亿元，5.51  亿元，7.69  亿元，EPS  分别为  0.45  元、0.69  元、0.96  元，当前公司股价  9.13  元，对应  2017  年、2018  年和  2019  年的  PE  为  20  倍、13  倍、10  倍，参考汽车零部件行业平均水平，给予  2018  年  21  倍  PE，给予目标价14.49  元，上调至“买入”评级。
        风险提示
        原材料价格波动风险，汽车销量整体下滑，经济周期波动风险。