■公司深耕橡胶助剂产业，龙头产品防焦剂CTP  全球市占率超过60%：阳谷华泰是中国橡胶助剂产品序列最齐全的供应商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】橡胶助剂70%用于轮胎，占下游成本比例不到5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司拥有防焦剂CTP  年产能2  万吨，全球市占率超60%，处于绝对龙头地位。根据市场信息，2017  三季度防焦剂CTP  价格约3.2  万元/吨，随着两家国内不达标产能的退出和限产，价格已逐步上涨超过4  万元/吨，预计公司盈利将持续改善。
        ■对于产业链瓶颈促进剂M  以清洁工艺实现自给自足，促进剂NS、CBS产品在环保收缩带来的涨价潮中充分受益：促进剂M  是促进剂CBS  和NS的主要原材料(单耗0.75)，但由于污染大，极易受环保要求而关停，是产业链中最大的瓶颈。公司自主研发出促进剂M  以及NS  的绿色工艺，提升产品质量的基础上显著降低废水量排放。国家环保趋严，行业小产能退出，产品出现供不应求，促进剂NS  价格已由之前3.1  万元/吨的均价上涨超过4  万元/吨。公司拥有促进剂NS  产能2  万吨，预计后续业绩有望明显提升。我们认为国家环保政策将持续严格，不达标产能复产难度极大，未来行业供需仍偏紧，龙头企业产业链议价能力将不断增强。
        ■配股募投项目审批通过，高性能不溶性硫磺有望成为公司未来新的利润增长点：不溶性硫磺是高端橡胶助剂，技术壁垒高，基本被国外垄断，进口替代是未来发展的方向。公司目前拥有不溶性硫磺产能1  万吨，募投项目计划新增2  万吨产能，计划在今明年内分批投产，目前公司产品性能已达到国际水准，价格低于海外企业，预计未来市占率将快速提升。
        ■投资建议：短期受益于防焦剂CTP  和促进剂产品在环保高压下的产品涨价；中长期看好促进剂NS  和不溶性硫磺产能扩张成为未来2-3  年内的潜力产品。我们预计公司17-19  年EPS  分别为0.71、1.39  和1.86  元，给予买入-A  评级，12  个月目标价20.85  元，对应18  年15  倍PE。
        ■风险提示：环保突发性事件、募投项目进度不及预期等。