2017年以来铜价震荡上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度美元走弱、需求向好与海外大型铜矿供应困难多重利好共同推动铜价上涨；二季度国外大型铜矿不确定性解除，铜价呈弱势震荡态势，重心有所下移；美联储6月加息影响不及预期，叠加国内终端销售旺季，三季度铜价重回上升轨迹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度内盘铜价与外盘变化步调基本一致，但库存变动方向存在分歧，LME表上海期货交易所减轮动，而上海期货交易所铜库存呈先增后减态势，支撑后市铜价。同时，美元指数下修也对铜价起到一定的支撑作用。
    结构调整、供需改善，中国宏观经济增速稳定。总体来说，国内货币环境平衡，金融去杠杆进程推动货币供应量增速回落，但实体经济所处的环境依然明朗。政策调控下房地产投资增速回落，基建投资增速稳定；国内制造业增加值增速维持在2015年以来的水平，增量多来自于高技术制造业；新能源产业迅速崛起，维持高速增长。供给侧改革背景下上游煤炭、钢铁、有色等行业供给收缩，需求稳中向好。在供需改善的背景下，国内制造业景气度自2015年底起触底回升。总体而言，2017年铜下游终端消费需求好于去年同期，其消费主要集中在电力、空调制冷、交通运输、电子及建筑等领域。
     全球经济步入回暖进程，发达经济体制造业复苏明显，新兴市场表现强劲。2017年以来主要发达经济体的经济数据全面改善，9月美国ISM制造业PMI达2004年以来的新高，欧元区、日本制造业PMI也在年初以来震荡上行。相比与发达经济体，新兴市场与发展中经济体（EMDE）在本轮复苏中进口增速抬升更早，动能更强。在贸易复苏，经济回暖的大背景下，新兴经济体制造业景气度有所回升，2017年以来大多站上了荣枯分水线的上方。
     铜原矿供应趋紧、下游稳步向上。在原矿供应方面，未来三年铜矿主要产地的供给增速放缓，而其他国家产能自2017年起增量十分有限。未来三年铜矿供给预计增量在年均35万吨左右，复合增长率1.64%。在冶炼产能方面，预计2017年下半年至2018年上半年将国内将迎来精炼铜投放的高峰期，海外市场增量较少。下游需求方面，大国基建投资潮带来长期需求增量。
     全球铜市场或已步入2-3年的景气周期。上游原矿供给增量有限，中游冶炼虽产能略有过剩，但在原矿供应的制约下难以形成大量的精铜供应增量，在这种情形下，预计2017-2019年铜供需缺口分别为21万吨、38万吨和57万吨，全球铜市场或已步入2-3年的景气周期，铜价易涨难跌。
     风险提示：铜下游需求不及预期。