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        根据工程机械行业协会挖掘机分会统计数  据  ，11  月单  月挖机销  量  13822  台，同比增长  107%、环比增长31.4%，2017  年  1-11  月  25  家主机制造企业累计销售  126298  台，同比增长  99%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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        11  月挖机销量维持高位，小挖占主体、中大挖增速更高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年四季度以来，挖机销量在基数提高之后，仍保持了单月  80%以上的高速增长，11  月单月销量  1.38  万台、增速  107%。产品结构上，小挖占据销量主体、中大挖增速更高，11  月小挖销量  7650  台、同比增长  101%，销量占比  59.4%；中挖销量  3273  台、同比增长155%，销量占比  25.4%；大挖销量  1962  台、同比增长  132%，占比  15.2%。今年  1-11  月挖机累计销量已达到  12.6  万台，预计全年销量约  14  万台、同比翻番增长。
        下游投资回暖、二手机出清、更新需求释放，多因素叠加延长景气周期。今年固定资产投资整体增速放缓，但仍保持增长，尤其是采矿业投资回暖，带动大挖销量增长；且前  10  月环境治理投资增长  24%、水利建设投资增长  23%，带动中挖、小挖销量增长。从行业本身看，二手机库存逐步消化出清，存量设备更新需求充分释放，带来行业销量高增长的持续。根据协会数据，目前十年挖机保有量约  130  万台，整体规模趋于稳定、每年有  2%左右的小幅增长，未来存量设备更新将成最主要的需求来源，预计明年行业销量增速区间  10%-30%。
        挖机市场集中度提高，行业龙头优势显现。行业历经过去几年低谷，主机制造企业数量相比高峰缩减  50%，在技术、品牌、渠道和供应链具备优势的龙头公司，成为本轮行业复苏最大受益者；今年前  11  月挖机前十名厂家合计销量  10.5  万台、市场份额  83%，相比  2016  年提高  4.6  个百分点。国产品牌市占率稳定提升至  50%左右，其中三一重工  1-11  月挖机销量  27962  台，市占率  22.14%，相比  16  年提高  2.15  个百分点；徐工市占率  10.03%，提高  2.53  个百分点。产品销量的高增长带动业绩提升，三一重工  2017  前三季度净利润  18  亿、同比增长  933%；徐工机械净利润  7.8  亿、同比增长  370%；柳工净利润  2.8  亿、同比增长  4346%；预期四季度行业龙头公司业绩增长趋势仍将延续。
        投  资  建  议
        受益于下游固定资产投资增长，尤其是采矿业的回暖复苏及环境治理、水利建设投资的增长，叠加行业自身产能出清、更新需求释放，行  业景气周期延长；行业龙头公司凭借技术、品牌、渠道等优势，充分受益本轮复苏，市场集中度持续提高，持续推荐：三一重工、徐工机械、柳工。
        风  险  提  示
        固定资产投资是工程机械需求的主要来源，下游投资规模增速大幅下降可能将造成产品需求减少；
        钢材、液压件等原材料成本大幅上升，可能造成产品毛利率下降、公司盈利能力降低；
        小挖产品占比较高，可能造成产品均价下降、收入增速不及销量增速。