经营稳健，定增已获证监会审核通过  
        2017Q3实现营业收入127.78亿元，YOY+4.6%；实现归母净利润47.07亿元，YOY-2.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司计划非公开发行不超过10.9亿股，募集资金不超过255.1亿元，扣除发行费用后拟全部用于增加公司资本金，补充营运资金。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该计划已于2017年12月8日经中国证监会审核通过。  
        各项业务稳中有进，推动财富管理转型  
        公司17年三季度股基交易量14.26万亿元，市场份额7.82%，龙头地位稳固。通过互联网战略积累庞大的客户群体后，公司按照客户资产规模将积累的零售客户分为三层：30万元资产以下、30-1000万元和1000万元资产以上的客户，分别由网络金融部、经纪与财富管理部和金融产品部提供差异化服务。此外，公司未来将深入对接Asset  Mark的管理体系和服务体系，逐步推进技术平台的借鉴、管理服务流程的优化和产品的协同，推进财富管理转型。  
        1）资本中介业务中的两融余额2017Q3的市场份额为5.94%，短期内将受益于两融余额的上升；2）投资银行业务中并购重组业务仍然处于行业领先位置，据17年半年报披露，交易金额达354.33亿元，位居行业第一；3）据17年半年报披露，公司资管业务规模9451亿元，处于行业前列，未来将依托经纪业务积累的庞大客户群体，逐步完善旗下资管产品体系，提升主动管理能力；  
        预计17年EPS  0.93元，每股净资产12.75元，目标价24.38元  
        我们看好公司未来的发展，主要是基于以下几点：1）公司作为行业龙头券商在严监管环境下的综合运营能力，持续优化的营收结构将为公司业绩增长保驾护航；2）公司佣金率先于行业触底企稳，通过互联网战略实现经纪业务市占率的领先，未来将借助涨乐财富通、Asset  art等平台，以全业务链，线上线下交融，境内境外联动模式，向客户提供全方位金融服务，引领行业财富管理转型；3）公司目前正在推进非公开发行计划，已获得证监会审核通过，若成功实施不仅能够为公司补充业务发展所需资本金，缩短与行业前列券商间差距，而且能够通过定增引入市场化机制，巩固领先优势。  
        我们预计公司2017-2019年的营业收入分别为182.49亿元、198.58亿元和218.88亿元；归母净利润分别为66.59亿元、72.97亿元和81.94亿元；参照行业平均估值水平，等权取值后得出目标价每股24.38元，首次覆盖，给予"增持"评级。  
        风险提示：业绩不及预期，市场波动风险