摘要:
美国 11 月进出口回升,但贸易逆差创近六年新高,将拖累第四季度经济增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国11 月出口同比回升2.8 个百分点至8.3%,进口同比回升1.4 个百分点至8.4%,贸易逆差扩大16 亿美元至505 亿美元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管美元疲软与全球市场改善刺激了美国商品与服务的出口,但美国家庭与企业需求的增强也令进口增加,由于进口增幅超过出口增速,美国11 月贸易逆差创下近六年来的最高水平。对于经济增长而言,贸易逆差扩大可能会拖累美国第四季度经济增速,在第三季度 3.2%的GDP 环比折年率中,净出口贡献了0.36 个百分点,而11 月份贸易逆差创新高可能令GDP 环比折年率无法连续超过3%。
美国 12 月制造业PMI 回升但非制造业PMI 回落,私人经济整体放缓。美国12 月ISM 制造业PMI 回升1.5 个百分点至59.7%,12 月制造业扩张重新加速;但ISM 非制造业PMI 回落1.5 个百分点至55.9%,连续两个月回落,非制造业扩张有所冷却。由于非制造业在美国私人经济部门中占据更大比重,因此非制造业扩张放缓将抵消制造业扩张加速的影响,12 月美国经济整体放缓。
美国 12 月新增非农就业远逊预期,未来就业中枢走低或成新常态。美国12 月新增非农就业环比下降10.4 万人至14.8 万人,大幅低于预期的19 万人,显示美国12 月经济增长有所放缓。就中长期而言,由于美国已达充分就业状态,产出缺口逐渐弥合,新增就业进一步增长的空间有限,未来新增就业走低或成新常态。
2018 年美国通胀将继续回升,美联储稳步加息有支撑。通胀本质上是由社会总供需决定,在发达国家经济共振复苏的背景下,社会总需求较强,通胀受到提振。随着消费者与企业信心增强,私人消费支出与企业投资支出增长加快,银行信贷增多,而税改与基建又进一步刺激居民、企业与政府需求上升,社会总需求改善将拉动通胀上行,美联储稳步加息有支撑。但另一方面,美联储加息大幅加快的可能性也很小,这主要是因为需求回升对通胀的拉升存在滞后,而且本轮需求回升的力度不是很强,因此通胀中枢不会大幅抬升,预计在2.1%左右。
2018 年美元指数仍倾向于贬值。美元指数的长期波动趋势从本质上是由全球经济周期的节奏决定的,在全球经济较为疲弱的时期,美元强势;在全球经济共同复苏的时期,美元弱势。而2018 年美、欧、日等发达经济体仍是共同复苏,在这种背景下美元指数很难大幅回升,其趋势仍是低位徘徊乃至倾向贬值的。