上汽集团1月18日发布2017年业绩预增公告,预计2017年度归母净利润约342亿元,同比增加约22亿元,同比增幅约7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩预增的主要原因为公司整车销量达到693.0万辆,同比增长6.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
强势产品周期促进自主品牌强势崛起
2017年上汽自主品牌销量达53.8万辆,同比增速67.9%,其中爆款互联网SUV荣威RX5持续热销,全年销量贡献23.7万辆。荣威RX3自11月15日上市后销量快速爬坡,12月销量达到8299辆,有望和RX5组成双爆款将上汽自主的销量再度推向新高。随着A架构推出,自主新车上市节奏加速,规模效应将降低成本摊销,预计当自主销量达65万辆时,自主品牌将实现盈利。在强势产品周期的推动下,2018年上汽自主销量有望超过65万辆实现盈利。
合资品牌稳健增长,产品结构优化促进盈利改善
2017年上汽大众销量207.0万辆,同比增幅5.1%,上汽通用销量200.6万辆,同比增幅6.9%,二者均跑乘用车赢大盘(1.4%)。上汽大众近几年进入新车强周期,且迎合中国市场偏好,SUV车型占比提升改善结构,明后年仍有帕萨特、朗行等多款车换代。上汽通用凯迪拉克品牌受益消费升级保持良好涨势,采用新家族式设计语言的别克品牌产品力不断提升。上汽大众、上汽通用双双进入结构升级通道,高端车型销售强劲,量价齐升提振盈利能力。
汽车行业增速放缓,龙头标的确定性高
公司在整车企业中龙头地位稳固,业绩长年稳健增长,且分红居高不下,近年来一直维持50%以上水平。优业绩+高股息率为公司股价提供较强安全边际。且在国内自主崛起的大背景下,公司自主品牌成长势头强劲,有望带来较高业绩弹性,白马配置价值显现。
盈利预测与投资建议
预计公司2017~2019年EPS分别为2.93元、3.29元、3.56元,对应PE分别为11.1倍、9.9倍、9.1倍,给予公司"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧,新产品销量不及预期。