收购沿海家园资产包,加速全国纵深布局
2018年1月15日,公司公告以人民币38亿元收购沿海家园旗下7个资产包,包括武汉菱角湖项目及赛洛城项目、沈阳沿海国际中心项目和佛山沿海馨庭项目在内的4个在售项目,以及天津北辰项目、沈阳苏家屯项目和北京北实项目在内的3个优质地块,合计权益可售建面超313万平方米,总货值约980亿元,权益货值超400亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
通过此次收购,一方面公司将显著增厚货值,为未来实现千亿目标奠定更坚实的基础;另一方面公司还首次进入北京、佛山及沈阳三城,进一步夯实京津冀及粤港澳大湾区等都市圈,首进东北核心区域,加速全国纵深布局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
销售增长显著,未来目标积极
2017年公司实现销售额403亿元,同比增长74%;销售面积238万平米,同比增长30%;销售均价16929元/平方米,同比增长33%。
据观点地产网1月15日报道,公司2018年销售目标约600亿元,并计划2019和2020年的销售额分别达到800亿元和1200亿元,则三年合计销售额约2600亿元,对应2018-2020年销售额同比增速分别为49%、33%、50%,年均复合增速约44%。
积极扩张、产品全,货值已覆盖三年千亿计划109%
根据禹洲集团微信公众号数据,2017年公司新增土储建面约379万平方米,拿地面积/销售面积为1.6,扩张步伐积极。截至2017年11月30日,公司土地储备面积约1090万平米,主要分布于长三角(54%)、海西(32%)、京津冀(6%)、长江中游(6%)、大湾区(2%)五大区域,“区域深耕,全国领先”的城市布局策略得到有效推进。
公司已形成了“嘉誉系”(刚需)、“朗廷系”(改善)和“雍禧系”(高端改善)三大产品系,并已在上海、南京、杭州等多个城市落地推广,优质、完善的产品奠定了公司销售业绩快速增长的基础。
按2017年销售均价计算,当前土地储备对应货值约1845亿元,加上收购沿海家园新增货值980亿元,合计货值约2826亿元,已覆盖三年千亿计划所需货值2600亿元的109%。
信用评级较好、估值低廉,维持“增持”评级
2017年11月,公司获穆迪上调企业信用评级至Ba3,并维持B1的高级无抵押债务评级,评级展望为稳定;2017年8月,公司获标准普尔上调企业信用评级至“BB-”,展望为稳定。两大评级机构均上调公司的企业信用评级,反映出对公司未来盈利及发展的肯定。
公司“区域深耕、全国领先”战略持续推进,预计2017、2018年核心EPS分别为0.67、0.85元,对应核心EPS的PE为7/5.5X,每股重估净资产约为9.7港元,对应P/RNAV约为0.59,估值低廉。我们自2017年11月13日发布首次覆盖报告《禹洲地产-01628.HK-首次覆盖:区域深耕、全国拓展、估值低廉》以来,累计涨幅超54%,维持“增持”评级。
风险
若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。