事项：
        近期，我们对已发布  2017  年年度业绩预告的通信板块相关公司进行了业绩数据统计，整体表现一般，龙头相对而言具备较好的增速，我们继续维持看好细分板块及龙头个股的思路不变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论：
        通信行业2017  年整体表现一般，盈利和亏损各半
        我们对102  家通信板块相关公司年度业绩预告数据进行统计，汇总得到如下业绩预告统计表。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止至2018  年1  月31  日，我们从各公司公告获取预告净利润上限、下限和预告净利润同比增速上限、下限，（1）分别求得预告净利润范围（亿元）和预告净利润同比变化范围（%）；（2）PE  值为公司总市值与预告净利润上下限均值的比值；（3）同比中值（%）为公司业预告净利润同比变化范围的中值。
        结果显示，通信行业中预告盈利的公司合计55  家，约占总数的一半。相比半年报预计盈利的公司数76  家减少约20  家。相对地，业绩增幅为负的公司增加了相同的数量。净利润增幅的中位数和众数均位于0~20%区间，行业整体表现一般。预告净利润同比变化中值位于-50%~50%区间的公司数量占一半，也说明了2017  年通信行业平缓发展。15%的公司业绩减幅超100%。建议关注PE  低于30  且有业绩支撑的公司，在通信行业中运营商资本开支下降、竞争加剧的背景下，此类公司相对竞争力较强、有良好销售业绩支撑或充沛的产能保障，未来发展潜力较大，可持续成长性较高，比如中兴通讯、星网锐捷、新天科技等。  
        2017  年是物联网商用的元年，5G  越来越近，新一轮产业升级、技术更新换代浪潮对于公司未来的可持续发展既是机遇，也是挑战。机遇来自各细分领域下的可升级应用场景存在广阔的市场前景，一带一路政策东风下海外市场欣欣向荣。挑战在于是否有发现并把握机会的能力，感知市场变化并做出快速反应的灵敏度，以及整合资源、落地执行的效率。同时行业周期性的起伏也考验着公司抵御风险的弹性，引发对未来战略布局的思考。
        从公司业绩变化原因来看，对公司业绩产生积极和消极的因素可归纳如下：
        对业绩有积极影响的因素
        聚焦核心业务，主营业务保持稳健增长。这些企业在技术、经验上的积累较深，坚持与时俱进，持续投入研发，保障了产品在市场中的竞争力，同时受需求增加的影响，主营业务稳步增长，比如光纤光缆领域。
        技术与行业密切结合形成特色优势。部分企业积极寻找新的业务增长点，利用原有技术优势深挖细分市场，投入研发与行业需求密切结合的产品，规模化生产和先发优势逐渐形成公司自己独有的特色，品牌效应渐起。
        海外市场发展势头良好。部分公司积极开拓海外业务，受益于一带一路和走出去的开放政策，以及亚非拉等发展中国家的需求，海外业务盈利增长，对业绩的贡献份额越来越大。
        转型初见成效。公司深化转型、重组资产，提升了盈利能力，部分公司主营业务发生较大变动、新项目募投顺利生产线完成，接到订单，开始出货或者合同结转开始确认收入等。
        政府补贴、并表、投资等其它收益。其它途径的收益，完成收购，子公司合并报表，转让股权，政府补贴，其它非经常性损益等。
        对业绩有消极影响的因素
        行业周期性回落，需求减少。运营商资本开支减少，对于基建产品的需求下降。另外市场竞争激烈，原材料成本上涨导致利润下降，某些集团性巨头为抢占市场份额竞相折价，某些产品、业务单一的公司受到重创，更加剧了毛利率的降低。
        产品和技术落后导致的资产减值。公司自身产品较为单一，并且落后于市场需求，导致销量锐减，存货、专利技术等资产大幅减值。公司失去先发优势，在转型升级方面落后于人。
        开发新项目，前期投入大或盈利不及预期。已经处在转型建设中的公司也不是一帆风顺的，比如资产重组过程中产生减值，前期研发、建设投入费用较大，新的产品、项目由于各种原因落地不及预期，尚不能产生利润，子公司亏损或业务不达预期，两面夹击下遭遇营收寒冬。一些传统业务公司正在积极摆脱对运营商业务、对单一产品业务依赖性。
        其它损失。坏账集体准备数目较大，优化人员结构支付的员工离职费用较高，其它非经常性损益等，削减利润。
        重点公司业绩预告情况一览
        目前，通信行业处于新一代通信技术切换、运营商资本预算小幅下降但可能追加投资的不确定情况下，适合在不确定性中找到确定性——也就是说，寻找变化格局下的细分行业龙头的策略一般不失为有效策略：
        格局变化下的细分行业龙头：
        中兴通讯（000063.SZ）：2017  年业绩快报营收增长7.49%，归母净利润45.54  亿，扭亏为盈，符合市场预期。公司围绕“M-ICT2.0”战略，业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域，积极拓展物联网、Pre-5G/5G  等战略性新兴市场。考虑到公司手机业务有望扭正，且进行全产业链布局，未来业绩有望继续增长，估值有望得到修复。预计公司2017-2019  年的EPS  为1.07/1.27/1.47  元，对应27/23/20  倍PE。
        中际旭创（300308.SZ）：旭创作为高速率光模块龙头企业，受益于北美数通市场迅猛发展，2017  年业绩大幅超预期。未来几年，在国内IDC、5G网络等需求的拉动下，业绩有望保持高增长。预计公司17-18  年备考净利润为4.6/6.5亿元，摊薄后PE  为42/30  倍，值得继续关注。
        中国联通（600050.SH）：未来，联通有望通过调整投资支出、设立投资公司，加大创新优化业务结构。公司以“营改增”为契机深化营销模式转型，积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系，带来经营效率提升。看好公司变革，预计2017/2018/2019  年EPS  分别为0.06/0.08/0.13  元。
        星网锐捷（  002396.SZ）：  公司作为二线龙头企业，主营产品销售继续稳步增长，2017  年业绩预告净利润41,530~51,113  万元，相较去年同期增长30%~60%。星网锐捷在企业级WLAN、网络终端、KTV  解决方案等细分领域保持领先地位，近年来受益于移动支付、互联网教育、迷你KTV  等新兴领域的蓬勃发展，各项业务呈现百花齐放之势。目前估值处于近三年低位，看好公司在各个细分领域的发展。
        鹏博士（600804.SH）：公司ARPU值企稳回升，资本开支有望迎来收获期，同时在OTT、在线教育等增值领域上发力建功。预计公司2017-2019  年净利润分别8.94/10.73/13.02  亿元，对应PE  为24/20/17倍，考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力，长期逻辑不变。
        物联网：从产业链角度来看，芯片、传感等上游产品已初具规模，后续带平台搭建、应用丰富后有望爆发式增长。未来，面对高频频谱资源的、面对车联网、面对工业级的相关标准预计将陆续冻结，给行业发展带来实质性的促进。我们建议优先关注有订单支撑或相关技术相对成熟未来有望获得大额订单的相关公司。
        高新兴（300098.SZ）：由于智慧城市大数据业务及铁路行车安全业务保持增长，业绩预告净利润38000~42000  万元，相较去年同期预增20%~33%。公司“视频+人脸识别+电子车牌”受益于物联网发展，目前在手订单饱满，平安城市仍将贡献更大的业绩空间，高增长态势有望继续保持。收购创联电子和国迈科技，实现“大安全”重要布局，向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。随着安防行业市场规模的进一步扩大，未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开。当前公司业绩优良，成长空间大，未来或继续做大做强。
        新天科技（300259.SZ）：业绩预告净利润14700~16800  万元，扣除投资损失的影响，公司归母净利润比上年同期增长40%-60%。公司是智能表计类细分领域龙头，水、电、气、热表均具有较高的市场份额。智能表计作为物联网下游重要应用场景最先爆发，公司在该领域深耕多年，有望最大程度享受行业发展红利。公司控股子公司郑州万特电气及上海肯特仪表并表带来业绩增长，未来协同效应有待进一步释放。
        宜通世纪（300310.SZ）：业绩预告净利润21,000~25,700  万元，相较去年同期增长23%~51%，深圳倍泰健康并表，给公司业绩增长带来动力。随着物联网业务的拓展、联通接入用户的增加以及AEP  平台的整合，前期的投入将逐步兑现。作为物联网稀缺标的，看好公司在物联网及智慧运营领域的布局和机遇。
        军工信息化：国防开支仍有较大增长空间，国际格局变动，大国博弈或升级，倒逼军工信息化投入加大。北斗产业链、军用组网以及太赫兹将受益于军工信息化。另外，军工信息化是通信与军工结合较为紧密的部分，未来整个作战指挥将围绕C4ISR  进行布局，对于通信模块、终端以及模拟仿真等有较大需求。
        特发信息（000070.SZ）：2017  年前三季度实现归母净利润1.72  亿元，相比去年同期增长38.05%。公司完成多元产业格局建设，通过收购深圳东志延伸光传输设备产业链，东志产能扩张将显著增厚业绩；借助傅立叶切入军工信息化领域，傅立叶稳步增长，有望成为新增长点。估值优势明显，中短期受益产能扩张，中长期受益于国企改革带来的军工信息化等细分行业发展。
        IDC：中国目前IDC  行业还是以运营商为主导，存量IDC  之中，运营商的机柜占到市场约60%以上。第三方IDC厂商以网络中立、定制化服务等优势有一定立足之地。未来国内第三方IDC  厂商可能会出现两极分化，大的IDC厂商规模越来越大，呈现一定规模效应，特别小的IDC厂商会逐渐被接管。
        光环新网（300383.SZ）：公司2017  年业绩预告实现净利润约4.2-4.6  亿元，同比增长25.31%~37.25%。新兴技术催生出行业重度应用，“大流量”与“大时长”点燃了IDC  需求爆发的导火索；同时，物联网、智慧城市、大数据、云平台等互联网大数据交互形式相继落地，拉升IDC  需求。多方需求利好叠加政策支持，IDC  产业将迎持续发展。