核心观点:
行业景气度观察:库存压力犹在,消费整体平稳
上游:动力煤、焦煤价格低位整理;钢铁价格继续下跌,高炉开工率回升;工业金属上周小幅反弹,稀有金属维持上涨;原油价格上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
煤炭:动力煤焦煤价格下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)秦皇岛港动力煤价格由3 月初635元/吨降至605 元/吨,动力煤期货价由3 月初632.8 元/吨降至571.6 元/吨。焦煤期货价由3 月初1420 元/吨连续降至3 月底1257元/吨。库存略增:秦皇岛港库存3 月末降至635 万吨,近期增加至654 万吨。
有色金属:工业金属价格反弹。铝、铅、锌和阴极铜的期货价在经历了较长的下降后近期均呈上涨。铝期货价涨至13860 元/吨(4 月初),锌期货价涨至25060 元/吨。稀有金属价格持续上涨,受供应国刚果新矿业法通过的影响,钴价持续上涨,约68500 元/吨。碳酸锂的价格在二月下旬后开始上涨,目前16800元/吨。
石油:布伦特原油和WTI 原油价格上涨。布伦特原油近期突破70 美元,WTI 原油价回升至二月初水平,为65.88 美元/桶。
钢铁:螺纹钢价格下跌。螺纹钢期货和现货价均下跌,目前,螺纹钢现价为3590 元/吨,期货价为3248,钢价整体承压且期现货的价差逐渐拉大。高炉开工率回升。唐山钢厂的高炉开工率逐渐回升,目前已至57.32,全国高炉开工率3 月末回升至64.5。
中游:化工品价格下跌;交运整体较为低迷;挖掘机销量2 月份同比减少,数据显示3 月份重卡等工程机械销量增加;部分地区水泥价格开始回升,玻璃价格持续上涨。
化工:化工品价格稳中略降。化学原料MDI、纯苯和甲醇的价格有较大幅度的下降,MDI 自去年9 月份以来价格持续下降,由最高点的43000 元/吨降至20600 元/吨。
交通运输:海运指数下跌。BDI 由3 月初1196 降至1055,BPI由月初1505 降至1495。物流行业景气指数3 月份回升。物流景气指数在2 月份降至50 后3 月份回升至53.4,略高于去年同期的53.2。
机械:挖掘产量大幅增加,去年底挖掘机的产量创历史新高,累计产量为19.46 万台,同比2016 年增长77.2%。2 月份的挖掘机销量同比下降23.52%。
建筑材料:东北、华北、西北和西南地区的水泥价格指数自三月上旬开始上涨回升,而中南、长江和华东地区则自年初以来一直下跌。玻璃价格指数升至1230,浮法玻璃的现货平均价升至1649.61 元/吨。
下游:下游整体消费需求保持稳定。房地产投资保持增长,2 月份汽车销量略降而新能源汽车产销大增。农产品猪肉、生鲜、蔬菜价格持续下降。
汽车:乘用车销量2 月份下降明显,同比下降9.63%。相对的是新能源汽车产量和销量的增长。2018 年2 月的新能源汽车产量的累计同比达到178.1%,销量的累计同比为201.3%。
房地产:房地产销售和开工增速有所放缓。房地产销售和开工2月份的累计同比分别为4.1%和2.9%,但投资不减,2 月份房地产开发投资完成额累计同比为9.9%。
农产品:农产品价格在春节后回落。农产品批发价格200 指数、生鲜和蔬菜价格指数均降至2018 年初水平,猪肉价格下降幅度较大,CPI 猪肉价格指数2 月份降低7.3%
酒类:酒类景气度较高。酒类产品包括啤酒和高端白酒价格自年前调价后保持稳定,产量则上升趋势明显,从已披露的年报数据来看酒类行业的景气度仍然较高。
估值分析:银行地产估值最低,石油石化、煤炭、建材市净率跌至历史二分位
指数估值:万得全A 指数估值近期略有下跌。万得全A 市盈率本周一降至18.42,大致与2010 年以来的均值水平相当(均值为18.0086)。PB 值为1.93 降至2010 年以来的均值以下,处于34.6%分位。小盘股指数估值上涨。创业板指、中小板指、中证500 市盈率分别涨至43 倍,31 倍和26 倍,均高于2010 年以来的中位数水平。市净率分别涨至4.68 倍,4.11 倍和2.34 倍,略低于中位数。大盘股指数估值则均下跌。上证综指、沪深300和上证50 市盈率下跌至14.63 倍、13.42 倍和10.84 倍,市净率分别下跌至1.59 倍、1.57 倍和1.27 倍,均低于2010 年以来历史中位数水平。
行业估值:行业市盈率位于前5 的行业分别为国防军工、计算机、通信、机械设备和休闲服务,位于后5 的行业分别为银行、钢铁、地产、建筑装饰、非银;通信、电子元器件、有色金属、医药、纺织等位于二至四分位;建材、轻工制造、房地产、煤炭低于历史二分位。市净率位于前5 的行业分别为食品饮料、医药生物、计算机、休闲服务和电子。位于后5 的行业分别为银行、采掘、钢铁、建筑装饰、交通运输。石油石化、煤炭、建材、电力设备、房地产、商贸零售和银行、非银市净率低于二分位。