投资摘要:
行业表现回顾:上周CS 商贸零售指数下跌0.40%,上证综指上涨0.89%,深证成指上涨0.02%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CS 商贸零售指数跑输上证综指1.29 个百分点,跑输深证成指0.42 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,CS 百货、CS 超市、CS 连锁涨跌幅分别为0.27%、-3.01%以及-0.57%。
本周核心观点:
零售业复苏得到验证,分品类增速延续回暖。根据中华全国商业信息中心的监测数据,2018 年一季度全国50 家重点大型零售企业零售额累计同比增长2.6%,增幅为0.6pct。从品类上看,化妆品零售额同比高增11%,增速居首。服装类、食品类零售额增速由负转正,服装品类零售额同比增长6.5%、增幅达6.7pct;食品类同比增长1.9%,增幅达3.6pct。日用品、家用电器类的市场零售额延续同比下滑,但降幅已有所收窄。
就3 月份的单月数据来看,除金银珠宝类零售额同比下降0.9%,增速相比上年同期回落了3.2pct 以外,其余主要品类零售额均实现同比正增长,且增速不低于上年同期水平。
化妆品行业持续高增长。一季度的数据表明,化妆品市场表现依旧抢眼,延续了2017 年以来的高增长态势,同比增速持续攀升。人均GDP 增长及消费回暖的背景下,消费者开始注重对美丽的追求,国内化妆品市场逐步实现消费群体的扩容和产品升级。化妆品市场的主力消费人群为18-35岁的女性,美妆产品是其高弹性的刚需。年轻化的消费群体为化妆品行业的潜在市场带来巨大的想象空间。伴随着她们的收入增长,对中高端化妆品的需求将显著增长,化妆品的消费升级趋势明显。消费者对专业化、高品质的诉求下,传统的百货、购物中心逐渐转型成为中高端化妆品的主力销售渠道。消费升级驱动中高端化妆品快速增长。作为百货主要经营品类之一,化妆品类的强势表现持续利好百货业。
本周重点推荐:
(1)家家悦:公司发布2017 年年报,实现归母净利增速23.68%,基本符合预期。作为山东省内的连锁超市,家家悦门店现多集中在胶东地区,我们预计公司有望在两年时间内完成山东全省覆盖的布局。预计公司在2018 年至2020 年将实现净利润3.59 亿/4.27 亿/5 亿元,对应EPS 为0.77 元/0.91 元/1.07 元,对应当前股价的PE为27.18 倍/23 倍/19.56 倍。给予公司26 元的目标价,维持推荐评级。
(2)重庆百货:公司发布公告,计划引入两名战略投资者,分别出让45%和10%的股权。重庆百货再启混改,股权出让幅度超预期。大力度改革有望重塑公司的经营活力、带来经营效率的改善。消息称阿里系有意入股,公司有望迎来在新零售大趋势下实现业态升级的良机。作为区域性零售龙头,重百积极调整下线门店,17年报显示公司关闭低效门店12家,并计划新开门店9家,门店总面积增速13.12%。线下渠道优化叠加新零售改造,公司有望在商业模式上持续受益。
风险提示:行业修复不及预期,市场回调风险。