事件
        4  月17  日，央行宣布，从2018  年4  月25  日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1  个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点
        降准不会带来流动性总量的扩张，货币政策取向并没有转变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）央行有关负责人表示，本次定向降准所释放的1.3  万亿资金中，约9000  亿用来在操作当日偿还MLF，剩余的4000  亿资金则与4  月中下旬的税期形成对冲。因此，从总量上来看，银行体系的流动性基本没有发生变化。当前宏观经济下行压力仍存，近期中美贸易摩擦前景尚不明朗，未来经济增长的不确定性也使得本次降准带有一定的稳增长意图，但这并不意味着稳健中性货币政策取向的转变，尤其是在资管新规尚未落地的情况下，不排除未来监管政策超预期对降准效果形成对冲。
        释放资金置换MLF  后，有利于国有行、股份制银行节约成本。本次降准释放资金中的9000  亿主要用于国有行、股份行偿还MLF，置换MLF后有利于降低国有行、股份行负债端成本和参与MLF  的操作成本，同时释放部分优质质押品用于其他业务。在美联储加息预期的影响下，未来公开市场利率有望继续上行，提前置换MLF  有利于银行体系长期资金成本的稳定。
        多余资金有望缓解中小银行负债端压力，降低实体经济融资成本。据媒体报道，近期央行拟允许商业银行适当提高存款利率的浮动上限，按银行的规模分批进行。目前，在严监管影响下通过同业渠道吸收资金已变得愈发困难，而资管新规落地后表外理财资金可能会面临较大的回表压力，除结构性存款外，银行用来承接表外理财资金的市场化工具比较匮乏，部分商业银行的存款利率已经一浮到顶。可以预见，未来利率浮动上限市场化之后，银行对存款的争夺将异常激烈。本次降准偿还MLF  后剩余的4000  亿资金主要释放给了城商行和非县域农商行，核心在于降低其负债端成本，减弱负债端成本上升对信贷资产定价的传导，降低小微企业的融资成本。
        投资建议
        近期银行股回调幅度较大，降准有望降低大行成本、缓解中小银行流动性压力，建议关注基本面较好、前期超跌的工行、建行、招行、宁波银行等个股。
        风险提示
        宏观经济增速不及预期，监管强度超预期