核心观点
        行业推荐顺序：金融股进入价值配置区间，证券>保险>多元金融。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        看好证券板块：近期的催化剂接踵而至，在破立结合的大背景下，为行业发展打开长远发展空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们在前期的报告中，已多次强调，在此轮旨在金融服务于实体经济发展的大金融监管周期下，任何创新必须以服务于实体经济发展为前提，不能为创新而创新。如私募、期货的场外期权等衍生品业务近期被监管层所叫停，符合我们前期多次旗帜鲜明地判断，该业务并不能作为行业创新业务放开的信号，监管层不容许变相加杠杆行为。在对外开放方面，证券业不断开放前行，从5月1日起将互联互通每日的额度扩大四倍，到争取2018年内开通沪伦通，彰显开放的决心与力度。考虑到境外独角兽企业回归A股，业务门槛较高，跨境业务强的龙头大型证券公司将率先受益，有望成为修复券商行业的重要催化剂。同时，即将公布的证券公司一季报数据将下滑10%左右，但龙头证券公司将维持强者恒强态势，市场集中度会不断提升。    
        目前板块估值已处于历史低位，回测影响不大，建议关注独角兽新政这一重要催化剂及6月份MSCI纳入所带来的投资机会。建议重点关注中信证券、华泰证券等。  
        把握保险板块低吸机会，关注二季度投资机会：我们预计负债端一季报大概率将继续下探，中国平安个人业务新业务原保险保费同比负增长12%，预计一季报人寿、太保、太平、新华个险新单保费下滑20%、30%、20%、40%左右。同时，由于市场波动加大，2018年一季度投资收益率较之2017年将有所下滑。2017年年报显示，四家上市险企股票资产占比均有所提升，平安11.1%、人寿6.69%、新华5.8%、太保5.5%，2018年以来上证50下跌7%，受到股票投资影响，我们预计保险业一季度乃至上半年投资收益率表现将不如2017年全年。    
        从近期调研的情况看，险企加大资源投入，如通过首年新单的健康险费用的补贴的提取以提升健康险销售等。而且随着险企步入人力增员集中期，二季度行业保障型产品销售有望企稳，扭转目前下滑的态势。我们认为，无论是投资者还是保险公司，都需要适应保险行业回归保障本源经营的新常态。  
        随着国债750日移动平均线在3.25%附近触底反弹至3.30%附近，导致保险公司准备金补提压力减小，将带动2018年净利润大幅改善（符合多数投资者的预期），不过我们认为准备金仅影响利润的时间分布，不影响利润总额。同时，个人递延型商业养老保险新政将试点落地而利好行业长远发展，预计将带来千亿级别的保费增量，成为行业优质产能扩张的重要推动力量，也是我们判断在相当长的时间内，我国保险股的核心驱动源是死费差，而非利差益。从近期路演反馈信息看，超过半数的投资者认为长期看好保险行业投资机会。我们建议投资者关注6月份MSCI纳入所带来的脉冲式机会。建议重点关注中国平安（龙头地位稳固，2017年业绩超预期增长，子公司分拆上市有望提升公司估值）、中国太保（新业务价值增速超预期）、新华保险（战略稳步推进，市值已经跌至剩余边际）。  
        信托板块受资管新规影响深远：短期内对市场的吸引力或将有所下降。无论是打破刚性兑付，还是禁止多层嵌套及通道业务，都是对信托行业的重构，我们认为信托公司唯有提升主动管理水平才是王道，需要打造包括产品设计能力等在内的核心竞争力。
        金融科技热潮持续，需认清风险：金融科技浪潮不断延续，独角兽概念不断引爆市场热情，投资者情绪不断高涨。同时，近期监管层对于数字货币表示央行的数字货币早就在测试环境下运行，但正式面向公众使用暂无时间表。广大投资者需注意相关投资风险。  
        风险提示：地缘政治风险；中美贸易摩擦加剧风险；市场大幅下跌风险；宏观经济下行风险；监管趋严风险。