投资要点
        海外主要权益市场震荡，国内上证综指创年内新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周（4.16  -4.20），海外主要权益市场震荡，美元微涨，国内主要指数大幅回调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中上证综指跌2.77%，中小板指跌3.11%，创业板指跌2.29%。其他市场主要指数中，香港恒生指数跌1.27%，美国股市道指涨0.42%，纳斯达克指数涨0.56%，同时现货黄金跌0.78%，美元指数涨0.59%。
        贸易冲突升级带动估值回落至历史低位，应对策略仍以耐心等待风险释放为主。上周美国对中兴通讯的制裁推动中美贸易战再升级，尽管国内以大幅定向降准来对冲经济及流动性所面临的压力，但市场并不买账，上证综指再度创下年内新低。当前，全部A股PE中值已处于历史后36%分位，创业板PE中值处历史后32%分位，上证50PE中值处历史后14%分位，A股估值已回落至一个较为靠后的区间。展望后市，我们认为一方面中美贸易战背后反映的全球经济结构失衡的改善难以一蹴而就，而金融市场大概率将成为这一压力释放的渠道，未来中美贸易战的演化形式或将多样化而其给市场带来的不确定性对投资者情绪的抑制短期仍难以消散；但贸易战冲击下国家愈加意识到创新对于中国的重要性，社会资源向高科技领域倾斜的政策制度或将加快践行，中国的工业化并非由创新推动但中国的崛起必须依靠创新，在后续与时间的赛跑中高科技行业或迎来全面的发展，风险释放后结构性的机会亦跃然纸上。另一方面，从估值的角度，当前获胜的概率在不断加大但这并不意味着当下便是最好的时机，在国内高货币杠杆风险、居民消费能力临近极限等背景下，市场缺乏内在的驱动因素，整体仍为存量博弈，而加入MSCI的资金流入预期的影响暂有待观察，投资者不宜操之过急，应继续等待市场风险的释放。
        美债收益率再度突破2.9，警惕海外市场调整及流动性压力对A股冲击。上周，美国十年期国债收益率再度突破2.9直逼3.0，创下近四年的新高。我们认为美国此轮利率的抬升值得高度重视，对国内外金融市场的影响不容小觑。一方面，美国的金融资产价格当前仍处于高位，虽近期美股整体呈现出震荡调整态势，但高利率水平下其估值的压力或将显现，且叠加美国经济数据和通胀数据整体的向好，美联储加息的预期或将上升，而若美股出现调整或将带来全球权益市场的波动，A股亦或将遭受一定冲击；另一方面，当前中美利差不断收敛，美债利率的上行对国内的货币政策形成制约，国内所面临的流动性环境存在边际变差的概率，而在当前这对市场的影响或将边际趋增。
        市场波动率难言收敛，投资者不宜操之过急。今年2月份以来，A股接连大幅的调整致使投资者的风险偏好明显下移，同时A股估值亦不断收敛，特别是上证50估值回落幅度最大。展望后市，我们认为虽然从估值的角度，市场获胜的概率在加大，但投资者仍不宜操之过急，一方面，当前A股缺乏强有力的向上驱动因素，存量博弈下反弹亦将是结构性且短暂的；另一方面，A股面临的海外争端、不确定性以及国内经济下行压力、流动性压力未消，市场的波动率难言收敛。整体上，A股大概率仍将维持震荡。
        风险提示：流动性风险，经济大幅回落风险，贸易战激化