业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2018年一季度实现营收5.33亿元，同比增长20%；净利润为5735万元，同比增长36%，业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）值得注意的是，公司预收账款为10.45亿，同比增长18%，经营性现金流入4.57亿，同比增长23%，财务指标表现健康。
　　业务线表现分化，互联网业务继续高增长。1）经纪业务线实现营收1.03亿，同比增长34.78%；2）资管业务线实现1.55亿，同比下降2.32%；3）财富业务线实现营收1.1亿，同比增长24.89%；4）交易所业务线实现营收1634万，同比下降1.59%；5）银行业务线实现营收4373万，同比增长28.26%；6）互联网业务实现营收9416.7万，同比增长66.22%；7）非金融业务实现营收959.9万，同比下降17.43%。
　　2018年重点关注Moveonline战略落地。公司2018年发布最新的Moveonline——Liveonline——Thinkonline三步走的online战略。其中，1）Moveonline是指业务运营上云，公司通过整合解决方案业务体系，形成大财富、大资管、大平台、新经纪、新财资、新市场的业务架构，形成完整的云上生产和运行体系。2）Liveonline是指公司将打造开发者生态，面向全市场提供产品和解决方案云服务，通过GTN连接各类金融机构、提供组件服务，在恒生云上逐步搭建全行业的金融科技生态体系。3）Thinkonline则是指打包公司在人工智能、大数据、区块链的基础能力，构建恒生ibrain，形成智能化升级的能力。围绕online战略，将有两项保障计划做支撑，一方面将通过U+行动让客户积极参与反馈公司的产品体验，对产品不断的升级，打造完美的客户体验；另一方面，公司将考虑推出多层次的类合伙人计划。我们认为，公司上云的思路十分清晰，期待2018年Moveonline战略有所斩获，业务线的成功上云也将逐步转变公司已有的软件收费模式，推动公司业务模式升级。
　　投资建议：公司长期技术为本，传统业务稳步增长，卡位优势明显；持续加大研发投入，创新业务多点布局，已初具规模。我们十分看好公司三步走的云化战略，推动公司业务模式实现升级。预计2018、2019年EPS为0.79、1.09元，维持买入-A评级，6个月目标价65元。
　　风险提示：创新业务发展不及预期；监管政策风险。